梅林煮酒 ▓ 债市论剑

东 篱 2008年11月2日

近期国内债券市场，多次预测到了央行利率的下调，尽管有恐高，但是债市在经济下滑及国际金融海啸背景下继续挡不住“有风驶尽”的疯狂本色。在月末，由于央行平均两周就减息一次，共来了三回，债市出现了利多兑现的走软，不过在当前环境下，要很快出现大跌或转势比较困难，但是随着央票重新启动使供应增加，以及年底的资金回笼与紧张，市场可能开始谨慎并且趋于平衡市。
从银行间债市看，短券仍是短期追逐的主流，不过这本身已经蕴涵风险。
从交易所债市看，股市的继续低迷将使其更强，不过，两个市场的套利机会更多，在年底资金保守策略占优背景下也会出现震荡加剧。债券指数已经自2004年以来连续维持了55个月牛市，目前有高位加速增加风险的嫌疑。
进入11月，债券市场收益率在长期蛰伏后可能出现突然的异动，会在不确定时间出现陡峭，但是预计还很难维持单向。那么，债市的震荡特征明显，高位仍将维持，但区间的宽度不确定，并可能逐次扩大振荡区间级别。
随着债市价格的技术面顶部背离，我们也将密切关注债市是否有背离于基本面的走势出现。
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