毛羽：美国的事情还没完
一、 美国的事情远比想象复杂
长假结束前最后一天，根据美国及周边市场的变化，我在博客里对于开盘后的A股做了一个基本判断，复盘后A股向下调整4－8％。八月份分析银行行业短期负面，长期中性，工商银行基本近期合理估值在3.8－4.2元，这些分析在与各自的市场表现基本吻合。
然而美股止不住的下泄对A股继续构成了严重的压力。随着各种救市措施的推出，美股不但没有稍作停顿，反而加速下跌。事实上，美国的问题远比中国很多投资者想象的要复杂。我们从媒体中听到的大量的是“次贷”，而实际上，本轮美国危机的核心是美国的房地产泡沫破裂。
美国的信用评级公司将个人信用打分并评级分为五等：优等、良好、一般、差、不确定。据此，住房贷款被划分为三个类别：优质贷款市场(Prime Market)、“ALT-A”贷款市场，和次级贷款市场(Subprime Market)。Prime 是针对信用分数在660 分以上的人，ALT-A 是针对信用分数在620－660 之间，Subprime 是针对信用分数在620 以下。次级贷款申请人的信用评分多在620 分以下。
美国的住房按揭贷款市场有10万亿美元规模，这其中1万亿为次级贷款，事实上次级贷款有可能只是整个美国住房抵押贷款市场的冰山一角，优先级贷款造成的影响将会大大超越次级贷款。随着大量白领失业，近期规模9倍于次级贷款的优先级贷款的违约率却在成倍上升。《纽约时报》8月4日头版报道说，07年4月以来，质量优于次级贷款的Alt-A贷款的违约率已经翻了4倍，至12%；而同期质量最好的优质贷款的违约率上涨到2.7％，翻了一倍。只有在大萧条时期才出现的由于失业，枪杀全家然后自杀的新闻重新在美国当代社会成为残酷的现实。
