未来几个月是房地产商最难熬的日子，今年底或明年初将是一道难过的门槛。

但开商倒闭不会成为普遍现象。

向来力挺中国楼市的大摩（摩根士丹利）对中国楼市唱起了反调。

9月12日，摩根士丹利发表研究报告称，近期中国发生地产业整体“崩溃”的可能性正在增加。大摩将“崩溃”定义为：销售价格与成交量同时出现大幅下跌。

大摩的定性，和中国楼市的集体表现不无关系。以万科为首的中国房地产业持续降价或变相促销、成交清淡等行为，成了中国楼市走低的最好注解，而央行的指令再次让中国地产商集体感到“寒意”。

8月27日，央行和银监会公布《金融促进节约集约用地通知》（以下简称《通知》），要求各金融机构严禁放贷给开发商买地。资金受阻、销售不畅、卖地求生的一幕，和一年前开发商天价求地简直是天壤之别。

悲观的氛围笼罩在中国房地业的上空。即使中国的近邻日本，房地产市场上稍有风吹草动，似乎也会让中国的地产商们惊出一身冷汗。

8月下旬，来自日本的消息表明，由于日本地产泡沫危险越来越大，今年已经有5家日本上市企业倒闭。尽管日本房地产市场与中国存在区别，然而日本地产由于金融业的参与而推高房价，以及日本地产商破产的前兆和市场环境与我们太多相似之处。中国的地产商离倒闭到底还有多远？观察日本楼市，将会对中国楼市有一定的借鉴意义。

日本地产无根本好转 两年内9家上市企业倒闭

“日本去年就有4家房地产企业倒闭，今年有5家，两年的时间倒闭了9家。但这些都是规模不大的开发商，并不具有代表性，因为不是所有的日本地产企业都会面临这种困境。日本房地产没有外界想象得那样可怕，但也并没有预期得那样好。”

日本东北国立大学教授叶刚对本刊记者说。2000年前后，为了支持规模不大的房地产企业上市，日本政府大力开发房地产金融市场，这9家企业上市时间均在2000年前后。

“今年3月份以后，日本地产价格开始下降，公寓和别墅都在下降，东京地区下降1％~3％，边远地区下降10％左右。写字楼租价下跌的主要原因是美国次贷危机后，日本当局采取银根紧缩政策，在这一背景下，上述9家规模不大的房地企业难逃倒闭厄运。”

叶刚指出，1997年前后，新加坡、美国、香港及欧洲国家的境外资金进入日本地产市场，因为他们预计日本未来10~15年还会重新崛起，由此抬高了日本办公楼价格，结果和他们预期还是有一些区别，因为日本经济没有他们想象得那样好。

值得关注的是，中国房地产也起步于2000年前后。1998年7月，国务院出台的《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》明确提出稳步推进住房商品化、社会化，1999年全国福利住房制度终结，中国房地产市场彻底走向市场化。