资金

一种理解是万科缺钱。事实上，在行业整体资金紧张的情形之下，信贷及融资的困境要让任何一个企业脱离资金的困扰是难以理解的，除非那些在2007年做了充足的现金储备的公司。但即便是现金储备充足的公司依然要考虑当前土地市场价格与未来可能的销售价格及成交量可能对企业自身产生的影响。

大多数房地产企业认为目前的房地产市场调整会是一个漫长的过程，但没有谁能告诉我们，这个周期到底有多长，万科也没有。

这也是万科为什么突然间在中报开始着重强调行业资金短缺的原因之一。但万科显然不是当前房地产市场当中资金最为紧缺的公司之一。

这很大程度上得益于万科上半年的那一轮降价，销售面积及销售额的增长是的万科在回笼资金的情形下先人一步，同时万科强调手中拥有153亿的现金，且万科是少数在上半年按正常进度拿地的房地产公司之一，尽管数量减少，并且未有在招牌挂市场上获得土地，但几乎每个月的月报上我们都能看到万科有新的土地入账的情况。

事实上，此一轮宏观调控对于万科这样重视资金周转率的公司而言是有利的。更为重要的是大多数二级市场上获得的土地及2006年之前获得的土地的利润依然高。万科的土地成本远远不像他们向外界宣称的那样高，例如说他们在2006年的时候获得了南都大量位于长三角地区的土地，时至2008年，这些土地较2007年贬值的情况并不如大多数人想象的那样严重。

万科中期报告当中唯一让人担心的2008年6月底经营活动产生的现金流为-14.88亿元。但去年同期，万科这一数字为-29.78亿元。万科的资产负债率为67.76%，但净负债率为37.10%。可以理解，在销售速度以及利润保证的情况之下，万科依然是安全的，最起码比大多数房地产公司更安全。

另外一个信号是万科调整了今年的开、竣工计划。将年初计划开工的848万平米调整为683万平米，将竣工面积由年初的689万平米调整为586万平米。这一调整导致万科股票大幅下跌，但是却为万科带来了更为宽裕的资金腾挪空间。

万科的问题不在于资金，而在于万科是否能抓住此一轮房地产行业调整的机会。在一个下行的房地产市场空间当中，任何动作也许都将影响到一个企业在未来的发展甚至是生死存亡。万科会有失误吗？