越是低迷，越要密切关注消息面变化，这是因为A股暂时还没有摆脱政策的影响，大多数行情都与管理层的具体措施有着直接的联系。

而今日央行新“三定”方案规定则是值得关注的。其中重点是强调汇率的形成机制和金融安全。在这么低迷的情况下，管理层结合各个部门加强货币管理，其意图确实让人产生遐想。我们知道，05年行情的上涨除了企业赢利的增强外，更大的一个原因就是本币的升值。通过汇率改革，人民币升值已经达到了20%，这给我国建立强国奠定了基础。但也由于升值吸引到了众多的热钱的流入我国，使得国内的经济处于相对的一种危机当中。比如楼市和股市的大涨是一个很好的说明。而一旦我国经济进入周期性的调整，有可能引发热钱迅速撤离而导致不可预期的金融危机。因此，引导好热钱的流向则是管理层需要重点把握的。

而管理层做了些什么呢？不让热钱有利可图自动的流失是缓解的手段之一。可以看到，央行不段提高准备金率，有效地打压了楼市上涨，使得流入楼市的部分热钱被套其中，可称之为高明。此外，对于股市，如果在前几年熊市的时候，管理层总会想点办法稳定一下市场，比如02年的新股暂停发行，股改等等。而现在大盘如此下跌，管理层只是处于职责“维稳”外，实质性的利好并没有出台，这多少让投资者有些失望。其实，这正好能说明虽然套牢了中小投资者，但也同样套牢了进入股市的热钱。无疑，热钱只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。一旦无利可图，自然的流失则可以保证我国经济的平稳运行。从这个层面来看，管理层目前的做法是相当理智的。

而现在决策层在控制本币的升值区域，并强调汇率机制的完善，堵住了热钱流入的借口，则更加有利于热钱的平稳撤离。根据央行 8月13日 公布的金融运行数据：7月末外汇各项存款增加56亿美元，小于直接投资（FDI）和贸易顺差，说明热钱外流趋势抬头。这表明管理层的措施已经得到了成效，即打压了它的获利空间又控制了它的流入，不让热钱在国内兴风作雨，这就是管理层做出的最强的决策。

当然，一旦控制住了热钱，则我们的A股市场无疑也可以恢复理性。因此，短时间的调整将是有利于管理层决策的实施，大家也不要为短期的整理所吓到，自力始终认为，坚持理性的投资，坚持价值投资才是长期获利的保证。 （金证顾问 陈自力）