股票市场对行业冷暖的反应一向灵敏。看看地产上市公司的走势，从2007年10月份至今，包括地产龙头在内的房地产股票价格，平均自最高点跌去75%，跌幅远远大于指数。

价格走势的背后，是市场投资者对宏观调控下的房地产业的态度———预期悲观。

“过去两年的疯狂上涨是不正常的，现在的调整算是理性回归。”业内人士分析。

成交萎缩调整压力加大

国家统计局最近公布的数据显示，6月份，“国房景气指数”为103.08，比5月份回落0.26点，比去年同月回落0.55点。这是国房景气指数连续7个月环比呈现回落走势，并在6月份首次出现同比回落。

从7月份第二周成交情况看，16个大型城市总体周成交量有小幅下降，环比均值下降3%，中值下降4%，年初至今累计成交量跌幅均值为24%，中值约为34%。成交量萎缩的趋势没有改变。

即使上半年成交量与成交金额同比都出现增长的房地产龙头企业万科，在最近的6月份的销售数据却并不乐观。当月，公司实现销售面积44.8万平方米，销售金额43.7亿元，分别比2007年同期减少38%和22.8%。这是万科继今年5月后，第二次出现销售面积同比下降5月份销售面积同比下降5.5%)，而且下滑幅度也明显加大。

对于未来成交量的预测，中金公司研究员分析指出，考虑到目前市场预期以及宏观经济的走势有较大不确定性，我们认为未来一二个月成交量将维持走弱的趋势。

成交的不断萎缩，给“牛”了多年的房价下调带来压力。而关于房价的走向，一直是近一时期各界关注甚至争论的焦点。

投机气氛较浓的深圳，房价下跌已成事实，这会进一步带动全国房价的回调吗?东方证券房地产行业分析师认为，未来在局部区域仍可能出现房价的调整，但并未出现全国性的房价“拐点”迹象。

“在我国经济保持稳定增长的前提下，刚性需求支撑房地产市场，房地产市场极有可能通过时间换空间，通过房价的微幅下跌、滞涨和居民收入水平的稳步提高来降低过高的房价收入比，我们认为交易量的萎缩不会造成房价的大幅下跌。”银河证券行业研究员指出。

资金链面临考验

此前，调控的一系列政策都点中了房地产的“要穴”———资金，紧缩的宏观政策首先考验开发商的资金实力。

有分析称，全国房地产开发投资资金主要来源于四部分，其他资金(主要由定金及预收款组成)、自筹资金、国内贷款以及利用外资。

一组数据显示，2008年1月至5月，其他资金、自筹资金、国内贷款和利用外资分别为5800亿元、5630亿元、3423亿元和246亿元，在资金来源中的占比分别为38.41%、37.29%、22.67%和1.63%。

由于房地产预售收入的大幅下降，这使得占到开发商资金来源30%左右的定金及预收款部分受到严重挑战。中银国际有关人士分析称，销售放缓将导致行业资金链全面紧张，简单计算由此导致的资金来源降幅即在3000亿元至6000亿元之间。