宇宙混沌理论告诉我们任何平衡都是短暂的，经济也是如此，大部分时间都处在失衡状态，但是不管怎么失衡，终究都是会朝平衡状态回归的。经济平衡的本质是供需的平衡。

回顾90年代末以来，以美国为代表的众多经济体为刺激消费，实行低息政策，大力发展消费信贷，美国也因此得以保持世界最大消费市场的地位。1987-2005这18年间，格林斯潘执掌美联储帅印，期间经历了两次经济衰退危机，为避免经济陷入通货紧缩困境，格老采取低息策略，这样的货币政策确实有效，美国出现了历史上经济增长期最长的一次。虽然现在许多人把次贷风波的成因归咎于格老的低息政策，但我认为这是不公平的，因为显然他已经做到了作为人所能做到的最好。若要说有不足的地方，那么就是对投行的监管力度不够，或者说是对投资市场的风险警示不够。金融机构天生有冒险的冲动，如今的经济动荡大部分是因为过度放纵的结果，尤其是投资银行，什么都可以证券化，却往往忽略基础市场风险的传导。次级贷的危机说明风险管理的日益复杂性和不可预见性的趋势。

有必要先来解释一下次级贷危机的发展过程。

这个世界每天都在制造垃圾，因而垃圾处理公司会向公众收取垃圾处理费，起初是平衡的，制造多少垃圾那么就支付多少处理费，后来公众发现竟然有人高价收购垃圾，于是垃圾变成投资品，垃圾处理公司为了多收处理费，就拼命发放贷款给民众，好让他们也加入到垃圾投资中来，可是有很大一部分人其实按照他们的收入是支付不了垃圾处理费的，好在市场的垃圾行情很好，一转手立刻就赚很多，于是垃圾市场从2002年开始一路高涨，达到极度繁荣的景象。

这些年垃圾处理公司的盈利如此之好，自然引起了投行的关注。投行是啥玩意，人家可是美国金融届的带头大哥，象高盛、美林、贝尔斯登、大摩个个都是牛X的主儿，吃饱了没事干，整天想着怎么把楼下的垃圾处理公司的垃圾证券化掉，于是就找来诺贝尔经济得主、常青藤大学教授，捣鼓几个经济模型，弄几份分析报告交给垃圾处理公司告诉它垃圾可以由市场来消化，垃圾债券就这样被大肆发行，再凭所谓著名分析师的三寸不烂之舌，投资者趋之若鹜。但是后来的投资者听到垃圾俩字会反感，怎么办呢？嘿嘿，不是有优先股和普通股的分别吗，那就把垃圾债券分成两种：优先垃圾债券和普通垃圾债券。优先垃圾债券可以获得优先支付，普通垃圾债券则只能等剩下的。高风险高收益，那普通垃圾要卖给谁呢，于是对冲基金出现了，这又是什么东西呢，说白了这帮家伙就是在全世界投机倒把、打家劫舍的主儿，金融界的古惑仔，过的是刀尖上舔血的日子，他们才不在乎风险呢，只要回报够高。那时日元、瑞郎不是借贷利率都很低吗，那还不赶紧找关系去借个几百万亿的换成美元，大举扫货，把普通垃圾债券统统吃进来。

垃圾制造商一看垃圾都可以这样流转，于是加紧制造垃圾，垃圾在一级市场的买卖很红火，反正一转手就能赚钱，谁在乎要交给垃圾处理公司的那点排污费呢，而且垃圾处理公司都可以提供贷款来帮助人们进行垃圾交易。垃圾处理公司收取的排污费越来越高，一时之间，普通垃圾债券回报丰厚，这下对冲基金可是赚了个盆满钵满的。这下投行可就眼红了，我KAO，这鹤顶红都没毒死你，反而跟保健品一样，吃的红光满面，要不咱也吃点儿试试。这下对冲基金才不干呢，当初可是有合同的啦，说好了，这些普通垃圾债券都归我的。连投行都这么看好，那么商业银行也就大胆起来了，追着对冲基金说，来吧，把普通垃圾债券抵押给我，我给你100%的抵押率，于是这帮古惑仔把抵押来的钱又去大量买入普通垃圾债券。