股市低迷，楼市萧条，资金一路溃退，热钱消于无形。这只是硬币的一面。另一面是，居民存款持续攀升，银行体系巨量资金潜伏。看不懂的是，越来越多的企业告贷无门，四处追寻更高成本的资金……
这是一个资产时代，资金的匮乏和过剩在不同领域中相互交织，影响却同样致命。那些研究中国宏观经济的专家们认为，这个情境的出现并不奇怪——在长期高增长之后，中国经济必然要经历弱势盘整格局。无法解释的是，为什么有那么多的不协调音符，尽管专家们相信，悲观因素的存在不会改变中国经济向上的格局。
被股市“伤害”的资金
从6月3日到6月17日，股市已经出现10根阴线，上证指数从3459.04点跌到了2794点，累计下跌了19.2%。如果往前看，2007年底A股总市值达32.71万亿元，到2008年6月19日股票总市值仅有17.81万亿元，6个月之内股市蒸发了40%的财富。
“企业的投资报表我们都看得明白，但你就是说不清楚，股市为什么这样往下走？”银河证券安定门营业部经理张凯慧提出困惑，“我们都在为股市下跌找原因，比如股市泡沫破裂、对价不合理等，但这都是沉淀成本，谈论这些没什么意思。”
“现在下跌主要原因在于，大家对中国宏观经济放缓高度恐慌。”银河证券宏观分析师张新法说。
2008年，中国经济的理想增长模式已被打破——GDP存在下滑风险、通货膨胀高企、失业可能会增加。这种不理想经济增长模式还伴随着 “并发症”——国际油价、粮价等大宗商品价格不断走高，美元贬值导致国内出口下滑、投资过热引发国内产能过剩危机、仍在增加的顺差累积了大量的流动性过剩、被倒挂的利率、诡异的汇率、企业盈利前景不乐观、不断攀升的生产者价格指数(PPI)……
除了弱宏观引发股市下跌之外，银河证券张新法还表示，政府不对宏观经济表态也是股市无方向的原因。因为如此，“二级市场的情绪被伤害了。”西南证券高级宏观研究员董先安说。
但是，那些被股市“伤害”了的资金去了哪里？
消失的“跷跷板”效应
按照股市和楼市的投资“跷跷板”效应，他们应该去了楼市。为了获取更高利润，资金不断在两个市场之间游动——如果有人在股市上大赚一笔，那么他会投资利润更大的房地产市场，在股市暂时休整时期，推动了房地产市场繁荣，反之亦然。
