毛羽：行情是反弹还是反转？

一、 这是一次普通的反弹吗？

6月18日，在中央人民广播电台和湖北卫视说《选好股，慢慢买》之后的两个交易日，行情放量大涨5.2％，17日搜狐将我的博客《市场会跌到什么时候？》放在首页，这篇博客中的观点：“如果市场快速下跌，市场有望很快迎来本轮下跌的良好建仓区”，一天吸引了超过30万人次阅读。放量大涨之后，市场将何去何从？

从价值角度看，本轮行情具备价值超跌的基础。从数据上统计，上证市盈率平均20倍，50指数平均市盈率17倍，不但创下422反弹以来的新低，而且直逼成熟资本市场的价值水平，但“中国有限公司”的成长速度却远远高于“美国有限公司”，从PEG角度衡量，在相同的市盈率水平下，高成长的“中国有限公司”的投资价值要远远高于“美国有限公司”。市场价值状况如下图：

市场的价值水平

从宏观经济角度，国内和周边环境的确让人担忧。但是，能够人忧我亦忧吗？大局观却在人们普遍迷失方向的时候显得无比重要。上周五在中央人民广播电台3：00的访谈节目中已经谈到，我毫不怀疑中国的经济仍将持续、高速、稳健地发展，本周一在湖北卫视《左道财门》节目中再次强调这一观点。谈话主题就是《选好股，慢慢买》。既然在07年10月初忧虑的是机构宣扬的动态市盈率不能兑现的泡沫（参见07年10月11日第一财经《今日股市》节目视频：《市场冷静了，机构疯狂了》），在市场已经下跌一半的时候，就要看到市场对经济预期泡沫的提前消化。最近没有行情，把彼得林奇的《战胜华尔街》找出来又看了一遍。彼得林奇回忆，在每年度华尔街《巴伦》杂志中，全美顶级的基金经理，每年都忧心忡忡美国的宏观经济，但事实证明，美国仍然继续存在，人民仍然正常生活。