（注：原文发表于《楼市》（北京）2008年6月刊，原文标题为“加不加息，这是一个问题”。此处发布的本文，系根据目前的经济形势等而在原文基础上补充部分分析内容修改而成。）

高端地产，尤其别墅、高尔夫地产等，在系列政策的主导与约束下，越来越趋于奢侈品化。尽管其第一功能价值依然是人居价值，而越来越强化的奢侈品化，则赋予了其越来越强的投资功能价值，或称之为货币保值增值价值。

不过，随着房地产调控的深化，更基于房地产市场基本要素的改变，基于市场预期的改变，其销售速度或会放慢。市场交易表现显得不那么活跃，相对于历史基期来说的交易量减少。但是，由于资源越来越稀缺，高端地产房价，或将呈上涨趋势。换言之，尤在通货膨胀日趋严重化的今天，高端地产资产价值估值的货币计算值，或将呈向上攀升趋势。

或正因于此，房地产市场的未来发展趋势以及房价变化走势，会呈现比较明显的结构性特点。在保障性住房地产体系之外，高端地产与非高端地产可能越来越分化成差异性越来越大的二元地产市场，房价可能越来越分化成差异性越来越大的二元价格走势。因为，目前，非高端地产房价，不但受货币、土地等直接针对房地产市场的调控的影响，更可能遭受来自通货膨胀日趋严重化方面的冲击。

5月12日，国家统计局发布的数据显示，4月份CPI同比上涨8.5%。其中，城市上涨8.1%，农村上涨9.3%；食品上涨22.1%，非食品上涨1.8%；消费品上涨10.6%，服务项目上涨1.7%。从月环比看，比3月份微涨0.1%；食品下降0.1%，其中，鲜菜下降9.2%，鲜蛋下降0.5%。这一数据，说明通货膨胀的压力，4月份较3月份有所增加。

6月12日，国家统计局发布的数据显示，5月份CPI同比上涨7.7%。其中，城市上涨7.3%，农村上涨8.5%；食品上涨19.9%，非食品上涨1.7%；消费品上涨9.8%，服务项目上涨1.3%。从月环比看，比3月份下降0.4%；食品下降1.3%，其中，鲜菜下降15.7%，鲜蛋价格上涨4.1%。这一数据，说明通货膨胀的压力，5月份较4月份有所缓解，但依然很大。

应对CPI攀升，打击通货膨胀，成为了中央政府的重要工作，成为了货币政策的重点目标。5月10日，中国人民银行行长周小川在2008陆家嘴论坛上称，目前货币政策的目标重点是反通胀。于是，当时在4月份CPI数据公布几小时后，中国人民银行随即宣布，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2008年的第四次上调存款准备金率，上调之后的商业银行存款准备金率达到16.5%的水平。特别需引起注意的是，与此前中国人民银行通常在上月的金融运行数据公布之后才会采取宏观调控措施不同的是，中国人民银行在5月份数据公布之前的 6月7日宣布，为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点（地震重灾区法人金融机构暂不上调），于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。这是2008年的第五次上调存款准备金率，加大了上调存款准备金的力度，上调之后的商业银行存款准备金率达到17.5%的水平。