来源： 作者：飞人 发布时间：2008-05-07
道指停止了八个星期的熊市反弹，今天尾市如坠落的流星，狂跌超过200点，而本周累计跌幅超过240点。
必须承认，飞人低估了美联储和所谓PPT的救市能力，一个月前曾经认为道指12750是难以突破的铁顶，结果是道指突破了这一阻力线长达4个星期，但是止步于50周平均线和200天平均线（13000至13100点），开始下挫。股市的反复难以预测，的确如此。飞人自认为对经济基本面的把握还是不错的，准确地预测了美国次级房贷、股市圈套、年初股市崩盘以及黄金价格冲破千元大关等等，这在业内还是很少有人做到的；但是同时必须承认，准确地预测短期股市走向是一件非常困难的事情。那么应该如何应对呢？在期权操作策略方面除了可以选择更长到期日（如6个月）的期权之外，较大规模的资金则可以采用一定的对冲手段来减少风险。
让我们将眼光放到宏观面上，形势的严重超过人们的想象，说是无底深渊毫不过分。过去四个星期，可能很多人在问一个重要的问题，那就是美国政府和美联储有无能力将美国股市无限刺激上去，而且借此挽救美国经济？甚至有些人开始相信他们有这个能力。
然而现实是无情的，物质不灭，财富也不可能凭空创造。美联储大规模拯救华尔街的同时，石油价格继续攀升，即使美国公布石油和汽油库存仍在增加，也遏制不了这个势头。核心问题所在，就是美元的信用已经受到极大的动摇，资金继续逃向石油等实物。
经济学家Gary North指出，自1914年起到2007年11月，长达93年的时间里美国联储局积累了价值约8000亿美元的美国国债(Treasury debt)，而从2007年12月17日开始到2008年4月底，美联储就减少了其中的2600亿，换回的是所谓AAA级的房贷债券，按照这个速度，到2008年12月，美联储就将用掉全部8000亿国债。然而这还没算完，美联储又变本加厉将汽车贷款也作为可以抵押的债券产品，这样的话这8000亿国债消耗的速度就更快了。也有报道说，美联储连信用卡债也视作可抵押资产。当手中的国债全部放出之后，美联储又将如何留住美元的信用呢？
最新数据显示，美联储已经收进了3940亿垃圾债券，还剩下4730亿国债。连同向主要投资银行开放的种种非常借贷措施，美联储已经采取了大萧条以来从来没有使用过的手段。然而，所有这一切都只是让华尔街苟延残喘而已，所谓Main Street的社会基层中产阶级则毫无受益，而正是他们才是美国经济发展的主力：消费占到美国GDP的71%，没有消费的实质增长，就不可能有GDP的增长。现在美联储采取的一切措施的实质，是用美国人民的财富来担保华尔街的坏账，而美元的信用以前有超过8000亿国债的担保，在今年年内，连这项担保也要换成真正的垃圾债券了：次贷、信用卡和汽车贷款为基础的债券，这些都是坏账一大堆，市场上没有投资人问津的东西，所谓AAA级的房贷债券市场价也要打个八折有找，而信用卡和汽车贷款背后，就更加缺乏资产的担保了，坏账更加严重，今年4月份个人破产数字比去年同期上涨了49%! 公司破产上升了56%！这是美国坏账的大规模国有化过程，纳税人背上的大包袱，同时也是实实在在的美元信用大问题。结果是资金不断逃离美元，逃入有实际需要的石油、矿业资源和农产品等实物，导致美元针对实物将继续贬值，通胀继续高企。今天油价上冲新纪录的123美元，股市的溃败其来有自。
其实保障美元的地位，对一般美国人更加有利。美元贬值50%，比起股市下跌50%而言，对中产阶级的影响更大，因为美元大幅贬值意味着他们的消费能力大打折扣，经济也将毫无起色。可惜美联储主席伯南克反其道而行之，拯救华尔街于一时，掠夺中产阶级于一世，对整体经济和美元地位则毫无助益。
