5月20日至22日，四家房企迎来幸福时刻。万科59亿元公司债获批，保利地产(企业专区,旗下楼盘)43亿元公司债获批，新湖中宝14亿元公司债获批，卧龙地产12亿元定向增发获批。四家获批再融资的房企，融资额达到了127亿元。此次，公司债的集体获批释放出政策回暖的信号。不过，政策回暖背后更重要的一个信号在于，在地产企业发行公司债申请获批背后，显现出监管层对房地产企业以后的融资方式选择的指导意义：严格审核股权融资，放行债权融资。

43亿元公司债获批

集团援手 保利地产(16.90,-0.53,-3.04%)抢筹再融资

-本报记者 王晓伟 北京报道

5月21日，保利房地产(集团)股份有限公司(保利地产，600048.SH)发布公告，43亿元公司债申请获得证监会通过。从去年10月11日董事会审议通过发行公司债至今，保利地产已等待了半年之久。

房地产企业普遍资金链紧张，保利地产也难逃其右。为了能使再融资方案顺利“过会”，保利地产最终选择了发行公司债而非股权融资。而大股东保利集团的及时担保，也让保利地产最终如愿以偿。

次优选择

“此次发债，一直都是按照公司自己的步骤在走，中间并没有遭遇什么曲折。”对于此次成功发行公司债，保利地产总经理宋广菊的口气显得异常轻松。

不过在轻松的言语背后，保利地产的再融资选择却并不轻松。实际上，保利地产更多是期望进行股权融资。

“尽管在去年10月11日，保利地产董事会就审议通过了发行公司债的议案，但更多的是为以后融资渠道多元化考虑。”一位分析人士说，“股权融资的募资规模是公司债所远远不能比拟的。”

而在去年年底，保利地产的相关高层在和记者交流中，也曾透露，保利地产有意通过股权融资募集资金。“发债融资对普通股股东的净资产摊薄少一些，而股权融资对公司的发展更为有利。”宋广菊说。

不过，股权融资之路注定艰险。在去年年底前后，房地产公司通过股权融资大肆圈钱，进而高价拿地，导致地价和房价形成对赌的说法不胫而走。这让监管层对房地产企业的增发行为高度关注，而相比之下，监管层对发行公司债却持鼓励态度。

通过股权方式融资，还是通过债权方式融资，保利地产如何取舍，一时间成为了一个必须要慎重考虑的问题。据一位投行人士说，类似的问题也在地产龙头万科身上上演。

最终的结果显示，在取舍之间，天平渐渐倒向了后一种方式。“现在股市没有去年好，而发债融资比银行贷款的成本低。所以相比较之下，在现阶段，通过发债融资更合适。”宋广菊说。

让保利地产迅速决定再融资的是其日渐收紧的资金链。在过去的一年中，保利地产大举跑马圈地，在建项目的开发建设和土地资产投资急剧膨胀。