投资要点：

　　区域行业景气仍将持续。公司所处华中区域从05年期水泥需求增长成为全国水泥需求增度最快的区域，连续三年水泥需求增速在15%以上。旺盛的水泥需求促进了公司产品价格和毛利率水平在07年分别提升了4.19%和1个百分点。由于湖北省新型干法比例仍然只有35%左右，因此新型干法生存空间依然巨大，我们未来两年产品价格和毛利率回升的趋势将得到保持。

　　规模效益显现，盈利能力提高。公司与行业龙头——海螺水泥相比最大的不同就是现阶段期间费用比例明显偏高。而随着公司销售规模的增加，三项费用特别是管理费用比例显著下降。

　　“十”字战略将在08年显现效益。公司向湖北省外进军的战略将随着公司在湖南、河南的对条生产线在08年投产将见到效益，我们对公司成为“华中海螺”信心十足。

　　公司将会成为国内第一个具有完整产业链的水泥制造商。以HOLCIM为代表的世界水泥巨头的产品包括熟料产品上游的骨料和水泥产品下游的混凝土等多种产品，特别是HOLCIM在这些领域的技术实力在全球无其他企业与之媲美。公司目前的战略是借助HOLCIM的这一优势成为我国第一个具有完整产业链的水泥生产商。

　　投资建议：根据公司的运营情况，我们调整公司08-10年的EPS分别为1.08、1.45和2.06元，公司净利润的复合增长率在40％左右，按PEG=0.5给予公司09年EPS 20倍的市盈率水平，公司股价的合理价值为29元，维持强烈推荐的投资评级。

　柳钢股份：国家北部湾规划带来发展机遇

　　1、公司是广西最大、也是该地区唯一的一家国有钢铁企业。西部大开发、北部湾经济圈等国家重大规划的落实及深化发展，为柳钢带来历史性的发展机遇。

　　2、公司正处在发展的高速时期。虽然目前公司上年产钢约600万吨，但在“十一五”期末企业将发展成为产钢规模达1000万吨的钢铁基地，新增400万吨粗钢生产能力。

　　3、公司外延性增长明朗。目前柳钢集团尚有200万吨热轧、100万吨冷轧生产能力，正着手开展钢铁资产整体

　　上市的进程。

　　4、防城港临海钢铁基地即将获批，武钢柳钢(集团)联合有限责任公司的正式运作将意味着柳钢股份进入大武钢体系。

　　5、企业拥有较高的管理水平，员工较强的归属感，生产积极性高，责任心强。

　　6、2007年公司产钢预计600万吨左右，产材不足400万吨。2008年公司预计产钢在750万吨左右，增量150万吨，进一步增强对轧材系统的供应能力。

　　7、公司07年EPS预计为0.7元。因企业注重回馈股东，故公司07年度不排除依然实行高比例分红送配的可能。

　　投资建议

　　根据测算，我们预计公司08、09年业绩分别为1.00、1.24元，目前股价为13.47元，08、09年动态市盈率分别约为13、11倍。考虑到公司的快速发展及资产注入、兼并重组等因素，公司08年可享受15~20倍的动态市盈率，给予买入评级，目标区间为15~20元。

　　风险提示

　　风险主要集中在：一方面是国内外经济增长乏力所引起的全球钢材市场低迷；另一方面是国内资本市场景气度变化所引起的行业估值变化。

法拉电子：非理性下跌必定回归价值中枢