1.2关注超跌机会，寻找确定性个股

我们认为，经过前期大跌的地产板块具备了一定的估值优势，并在近期受利好政策刺激而成为此轮大盘反弹的龙头。最近两周，各地楼市成交量有所上升，预计楼市5月份的推盘量将达到上半年的高潮，成交量也将有所放大。因此，我们认为目前可以买入超跌的业绩增长较为确定的地产股，并把握好短期的阶段性机会。但从中长期看，鉴于对行业负面因素的担忧，我们仍然持谨慎的态度，维持对行业“谨慎推荐”的投资评级。

二、政策及热点评述

2.1发改委撤下《一季度房地产市场价格分析报告》主要内容及点评：

4月22日，国家发改委网站挂出《一季度房地产市场价格分析报告》，认为“全国房价整体将保持温和上涨趋势”。理由是：一是从当前宏观经济情况看，流动性过剩、人民币升值对包括房地产在内的资产价格有一定拉动；二是钢材、人工成本的快速上升；三是近期股市深幅调整，大量资金逃离股市，这些资金很可能选择再次进入房地产市场，从而拉动房价继续走高；四是居民在等待观望后也会逐步选择进入住房市场。

该报告刊出后引起了强烈的反响，同时也有不少专家对报告的分析提出了质疑，由于话题敏感，发改委网站随后撤下了这一报告。

发改委这篇报告的观点确实代表了很大一部分人士的看法，但判断房价继续上涨的依据和推理存在一些问题，我们认为短期内房价下行的压力大于上涨的压力。一、从宏观经济层面来看，我国目前出现明显的“滞胀”现象，经济增长已经开始放慢，房地产行业与经济周期的相关性很强，在宏观经济很可能走弱的局势下继续上涨的动力不足。二、短期来看，由于通货膨胀的压力，政府紧缩银根，这将对房地产行业构成直接打击。在通货膨胀之初，由于实际利率为负，房产成为资金保值增值的理想载体，资金的涌入推高了房产价格，但随着政府为控制通货膨胀而不断紧缩银根时，由资金推高的房价往往开始掉头向下。三、如果股市出现大幅调整，从香港及国外的情况来看，由于失去“股市财富效应”，房地产行业往往受到拖累，甚至进行深幅调整。四、钢材、人工等房地产开发成本的上升并不是支撑房价上涨的依据，现行的房产定价依据是市场的接受或承受能力，而不是成本加合理利润，开发成本只能是房价的一个支撑点，但在目前的行业毛利率下，房价存在下跌空间。五、人民币升值对资产价格的作用机理较为复杂，不能简单认为本币升值就会导致房价上升。我们认为国外热钱是否选择进入房地产行业跟预期升值周期、升值幅度以及房地产价格上涨空间都有关系，若人民币加快升值速度，则预期升值周期将缩短，在短期内房价上涨空间不大的情况下，国外热钱大规模进入房地产行业并不是一种明智的选择。