要点：

从我们监测的几个城市来看，最近两周销量均出现了不同程度的上升，主要原因是随着5月销售旺季的到来，开发商加大了推盘力度，同时，各地房地产春交会在短期内刺激了房屋销售量的上升。

但深圳5.1期间春交会的表现低于各方预期。5.1假期3天，深圳新房成交分别为208套、151套、185套，比起4月前三周日均成交量仅60-80套有较大上升，但和4月最后一周日均150-280套的成交相比略为逊色，更没有恢复到此前交易旺期日均250-300套的成交高度。从春交会的现场情况来看，虽然会场人气较往年要旺，但大多数客户表示房价仍然过高，观望气氛依然浓厚。

从目前情况来看，楼市5月反弹可能会低于预期，若5月份楼市成交量未能有效放大，则楼市调整态势将不可避免的延续到下半年，几个大中城市全年的销量很可能较07年有较大幅度的下降，从而影响房地产公司业绩，尤其是09年的业绩将面临一定的不确定性。

我们认为，经过前期大跌的地产板块具备了一定的估值优势，并在近期受利好政策刺激而成为此轮大盘反弹的龙头。最近两周，各地楼市成交量有所上升，预计楼市5月份的推盘量将达到上半年的高潮，成交量也将有所放大。因此，我们认为目前可以买入超跌的业绩增长较为确定的地产股，并把握好短期的阶段性机会。但从中长期看，鉴于对行业负面因素的担忧，我们仍然持谨慎的态度，维持对行业“谨慎推荐”的投资评级。

一、我们的观点

1.1五月反弹可能低于预期，楼市下半年将延续调整态势

从我们监测的几个城市的成交情况来看，最近两周销量均出现了不同程度的上升，主要原因是随着5月销售旺季的到来，开发商加大了推盘力度，同时，各地房地产春交会在短期内刺激了房屋销售量的上升。

在楼市的调整行情中，此前市场均将“五.一”期间的楼市表现作为下半年走势的风向标，在成交量环比小幅上升而同比萎缩严重的情况下，若5月份楼市成交量未能有效放大，则楼市调整的格局将不可避免的延续到下半年，几个大中城市全年的销量很可能较07年有较大幅度的下降，从而影响房地产公司的业绩，尤其是09年的业绩将面临一定的不确定性。

从深圳“五.一”期间的情况来看，楼市并未有效放量。5.1假期3天，深圳新房成交分别为208套、151套、185套，比起4月前三周日均成交量仅60-80套有较大上升，但和4月最后一周日均150-280套的成交相比略为逊色，更没有恢复到此前交易旺期日均250-300套的成交高度。从春交会的现场情况来看，虽然会场人气较往年要旺，但大多数客户表示房价仍然过高，观望气氛依然浓厚。

我们认为，楼市在短期内的下跌预期已经形成，但因为季节及开发商加大促销等因素，预计楼市五月销量将上升。但总体上来看，这应该是反弹而不是反转行情，并且反弹力度很可能低于外界预期，此前乐观派认为5月份的销量回升将带动楼市回暖，但丛目前的情况来看，我们认为楼市下半年将延续调整态势。