中国股市从10月16日创下6124.04点（沪指，下同）的历史高点后，就一路下跌，到4月3日，创下3271.29点的近段新低，下跌达到2852.75点，跌幅达到了46.58%。在不到6个月的时间里，沪深总市值快速蒸发了7.29万亿，平均每月蒸发超过1.2万亿。A股持续暴跌，不仅造成7万多亿财富蒸发，也导致无数股民深套其中。其中，仅中国石油A股，在11月5日上市以来就套牢资金近2000亿元，套牢股民超过180万人。此次股市大跌的影响，超过了中国股市上任何一次人造熊市。
从世界范围来看，在实体经济连续数年保持两位数的增长速度，社会形势稳定，且未发生重大自然灾难与重大政局变动的情况下，出现如此深幅的暴跌也是非常罕见的。
那么，是谁制造了这次股市大跌？谁成为财富的掠夺者？

我们不妨先回顾一下去年因提高印花税率引发的5·30大跌。在去年到5月之前，QFII大肆唱空中国股市。被人们耳熟能详的一些观点是：“A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点”；“目前A股散户持股比例已达65%－70%，高出成熟市场一倍，这是一个再明白不过的见顶信号。”有的外方研究机构直接呼吁政府“应采取措施阻止泡沫的进一步形成。”作为从成熟市场走出来的机构研究者，竟然如此露骨地呼吁政府干预股市，不能不令人震惊。
QFII的呼吁最终影响了决策。印花税率从千分之一调整到千分之三，两倍的调整幅度，引起了股市的自由落体，A股仿佛在瞬间进入了末日世界，许多投资者忍痛砍仓。而事后的数据显示，QFII在此次大跌后蜂拥而入，结结实实地抄了一个大底。外资机构在A股估值偏高，无从下手的情况下，通过唱空制造利空，并通过对相关决策的影响，迫使A股走出了一波人造大跌势，达到了以更低成本建仓的目的。在完美地抄底之后，QFII又一路唱多。
A股市场对QFII及热钱的巨大诱惑主要源于两点：一是建立在实体经济快速发展基础上的良好的成长性，这种成长性意味着暴利。从赚取利润的角度来看，仅此一条就足够了。二是政策市漏洞。对于强势者，对于那些能够通过各种途径影响政策的利益集团而言，漏洞越大，获取暴利的机会也越大，胜算的把握也越大。纵观当今世界，还有哪个市场具有如此之大的诱惑力？
更大的问题在于，单个的外资机构甚至就可能通过自身的影响力，在A股牟取巨额暴利。最典型的例子就是瑞银在中国石油中的作局。有报道指出：“站在48元之颠的中石油散户欲哭无泪，而瑞银集团却在香港那边快乐地数着挣来的大把钞票。有迹象显示，瑞银集团涉嫌通过以中石油A股承销商的身份，来操纵H股的股价获取暴利，而通过操纵H股，又影响到A股的定价以及上市后的股价，最后导致到1700亿资金被套在48元之颠。中国数以十万计的散户因此遭拖累。”
　　在中石油上市后，瑞银一边抛售中石油，一边发布报告建议买入中石油。境外机构透过监管体系漏洞通过境内市场操纵牟取暴利的问题，在中国石油问题上表现得淋漓尽致，而市场的监管者竟然找不到问责的依据，甚至找不到调查的理由。监管体系落后的现状，给境外机构操纵A股市场牟取暴利大开方便之门。这势必然会对境外机构通过不法行为操纵中国股市牟取暴利带来更大的诱惑力。

以A股为基础建立起来的衍生品是热钱做空中国股市的另一动力。2006年9月5日，新加坡交易所正式推出以A股为标的的新华富时中国A50指数期货。2007年11月8日，全球首只通过做空中国股票市场来获利的ETF在美国证券交易所上市。这只以中国股票市场下跌获利的ETF，将双倍反向于新华富时中国25指数的日回报率。有评论指出：“一旦这只抛空中国股市获利的ETF产品在美国挂牌，将会引来大量的巨鳄闻腥而来，尤其是已经通过QFII在中国A股投资的大行。”