昨天，央行宣布，自4月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行16%的标准；加上自2007年连续几次上调存贷款利率，货币从紧的政策没有放松的迹象。作为宏观调控重点关注的房地产市场，信贷紧缩意味着房地产商从银行贷款已是难上加难，而3月20日恒大中国香港上市的失败也意味着房地产商上市融资的路被堵死。

有关媒体报道称，2007年全国囤积土地的面积超过10亿平方米。而根据国土资源部要求，这些土地必须两年内完成开发，因此，资金的需求是巨大的。有学者估计，今年全国房地产开发需要投入资金将达到3.2万亿元。而今年受到信贷紧缩影响，预计新增商业性房地产贷款将在去年1.13万亿的基础上进一步缩减，预计全年增幅将控制在9000亿元以内。北京联达四方房地产经纪公司总经理杨少锋据此估计，今年中国整个房地产行业，资金缺口至少达到1万亿元。

如此捉襟见肘的房地产商自然不会再频频出手，2007年10月以来，土地流拍在全国蔓延。截至2008年3月，全国有超过40宗土地出现流拍。土地流拍对地方政府、中央政府造成的影响以及三者之间的博弈却值得我们关注。

中国的房地产市场早已不是一个单纯的市场问题。对很多地方政府来讲，土地出让金已经成为重要的收入来源，据统计，2007年房地产商交给政府的土地出让金超过1万亿人民币，而当年地方财政总收入不过2.3万亿。再加上房企的营业税、土地增值税和企业所得税，地方财政已退化成名副其实的“土地财政”。因此，地方政府不可能把房地产企业逼到绝路上去。对中央政府来讲，目前最重要的目标显然是防止物价上涨过快，而不是去挽救房市。近日央行行长“继续实行从紧货币政策”表态也使事态进一步明朗。这意味着房地产商资金链面临断裂的危险，行业并购将加剧，部分企业将被淘汰出局。房地产市场的洗牌也必将带来地方政府收入的减少，这是地方政府不愿看到的。

从长期来看，不改变地方政府“土地财政”的现状，不改变中央与地方财政事权与财权不对称问题，中国的房地产市场就不会是一个正常的市场。