“中国中央银行用来冷却经济和控制通胀的手段——提高利率和增加准备金——已经失效”，新兴市场研究中心康拉德的创始人和主席威廉.诺里加先生在研究报告里这样说。

中国人民银行在周二将准备金率由百分之十五上调到百分之十五点五，这已经是它08年第二次这样做了。

“上调准备金率对借贷和利息率不会有实质影响”，美林的卢先生说。

但大部分研究员还是预期政府将会保持对通货膨胀的围剿态势。政府将会进一步紧缩宏观经济和货币政策。美林证券最近也刚刚把他们本年度对中国的加息次数预测由两次修正为三次。

处于危险中的出口商

利率的进一步上升，将给中国严控中的人民币对其他主要货币的升值加速构成压力。那样的话，加上美国经济衰退的可能性，意味着占这个国家将近40%国内生产总值的出口业面临雪上加霜。

货币走强使得中国的出口在外商眼中变得愈加昂贵及缺乏吸引力。在2007年对美元升值7%之后，2008年至今人民币年增幅已升至15%左右，这也是自2005年7月中国放弃紧盯美元的政策以来持续升值步伐中最快的一次。

尽管近来的数据显示出口方面的反弹，但是分析家警告其仍在面临损失（下滑）的风险。

最新的政府数据显示1月的出口年度增长率已达到26.7%，比10月（去年）的21.7%还有所提高。但是美林证券的卢先生认为，数据通常会滞后于同步经济指标几个月。

他预计美国一个百分点的增长放缓将使中国出口减少3.2%。而其他意见则认为增长的损失将最终会暴露在公司的账本盈亏上。

“担心在于，面临庞大的产能过剩，中国公司再也无法通过出口剩余产品到国外市场来将其吸收掉，”Louis Capital的Batenburg如是说。“那将吞噬掉出口商门的利润并压垮股票市场。”

在最近的新闻发布会上，中国总理温家宝表达了对美国经济的问题可能会影响中国的忧虑。“要使全球经济的变化不反映在中国经济上是不可能的，”他提到。

“现在发生的事情是，中国的经济和股票市场正首次实质性地受到其以外的经济以及金融事件所影响，”Straszheim说道。“中国市场目前所表现出的疲态也很大程度上折射出西方经济的疲软和动荡。”

在美国，道琼斯工业平均指数自十月以来（去年）下降了15%左右。“美国和欧洲的市场状况得到改善之前，中国的证券市场将继续面临挣扎。”Straszheim补充道。