何谓中国特色的牛市？中国特色的牛市就是单边上扬的投机性牛市！由于中国股市目前无做空机制，所以股票只有上涨投资者才能赚钱；由于中国股市是负零和市场（相关解释可查看本人博客“印花税才是投机的根源”一文），中国上市公司的分红甚至低于本身就是亏本投资的国内银行存款利息，因此在中国股市，投资者只有在二级市场进行差价投机博弈才能赚到钱。这两大因素构成了中国特色牛市的根本。而支持中国特色牛市存在的三大必不可少的基础因素为：资金流动性过剩，中国经济呈递增式高速发展，人民币不断升值。这三大基础因素缺一不可！其中资金流动性过剩最为重要！因为只有股价上涨才能赚钱，而股价单边上扬需要资金源源不断地推动。其次是中国经济的高速发展，只有上市公司的业绩不断高速增长才能维持股价维持在高位并给予资金做多的信心不断推升股价。人民币升值之所以放在最后一位是因为其更多得是一个宏观上的作用，因为人民币升值不一定让所有资金都流向股市，人民币升值的最大投资领域实际上是对中国实质资产的投资！

回过头来看看目前我们股市所处的环境，三大基础已明显发生改变，而首当其冲的就是最重要的因素：资金流动性过剩的改变！大小非解禁和再融资两座大山硬是把资金流动性过剩转为紧张，且随着股市持续爆跌使资金回流银行及转向黄金等实质性资产的投资日益显著，代表资金主力的基金开始面临大规模赎回的风险，资金供求关系的转变把中国特色的牛市最坚实的一只腿给硬生生折断。

而影响全球的次级债危机及中国自身结构性通货膨胀的恶化趋势大大超出了原先的预料，最新高达8.7的CPI数据短期内虽受一定客观原因如雪灾等天灾的影响，未来有回落的预期，但要实现年CPI控制在4.8内的目标显然有相当大的难度，甚至有可能因为调控过度使中国经济发生“硬着陆”的危险。因此，中国经济能否再持续高速发展已成疑问，目前已有不少研究机构开始下调08年部分上市公司的盈利预期正是出于担心中国经济发展放缓的体现！综合来看，中国经济呈递增式高速发展这条“牛腿”以不踏实，甚至可能面临折断的危险。

惟有人民币升值这三大基础中最弱的一条仍未改变，但加速升值的人民币从目前股市的表现来看，足见其影响力的弱化。而三大必不可少因素中的一条发生根本性改变已足够摧毁中国特色牛市的基础。那么我们能否挽救牛市吗？能！就是在经济高速发展预期不改变的情况下让流动性紧张重新转化！要实现这一点就必须停止再融资，限制大小非解禁额度。但可能吗？“再融资”是“十一五”规划里针对股市的金融政策之一，大小非解禁是股改承诺的根本。再看看管理层针对“再融资”的“让市场、投资者去表决”的冷漠表态。大家就知道这种可能性存不存在了。

目前熊市已不置可否，在牛市基础改变、市场信心完全崩溃的情况下，就算下调印花税也无法救市！。印花税的调整不能改变市场的走势这在历史中已验证过。在前期4400多点牛熊分界线位置信心未完全丧失的情况下下调印花税还有可能挽救牛市，但目前3000多点已丧失信心迈入熊途中下调印花税，顶多迎来一波熊市中的反弹，而这种反弹就是保持清醒的投资者最后逃命的机会！那么牛市何时再回来？笔者认为在推出股指期货及全流通完成后，如果中国经济还能保持向前发展的情况下牛市才会重新回来。而前期中国单边上扬的牛市已彻底成为历史。