中投证券：中国中铁 公司按照既定的发展战略稳步前进

　　07 年增长超过市场预期。按照公司介绍，07 年公司各项业务开展正常，发展势头良好，净利润很可能将超出市场部普遍预期的31 个亿的水平(对应EPS0.15 元)，每股收益也很有可能超出我们预计的0.17元的水平。同时，公司对08 年的经营情况也进行了初步的预计。预计公司各项经营指标增速不低于15%。我们认为随着公司规模效应的显现和管理效率的提升，利润增幅将高于收入的增幅，维持之前08年利润增长35%以上的预测。

　　“以技术换项目，以项目换资源”的相关多元化战略进展顺利。公司此次明确表明在3-5 年内以房地产、矿产、BOT 等项目为主的上游产业在公司的收入和利润的比重将分别达到50%和70%，这使我们对公司这一相关多元化战略给公司带来的增长有了更为准确的量化预期。

　　土地储备有明显增加。公司透露目前其土地储备相对于IPO 时期有了明显的增长。新增10 余个项目，土地储备增加了100 多万平米，这相对于招股说明书披露的土地储备有了30%以上的增长。据此，公司有信心08 年相对07 年房地产收入和利润都将实现100%以上的增长。

　　矿产资源将有新的惊喜。公司证实公司已披露的金矿、煤矿和铜矿的矿产资源项目目前进展顺利，盈利正常，而且新跟踪的项目也有了可喜进展，预计上半年在合适的时间，公司还将陆续披露部分矿产资源投资。

　　管理优化措施稳步推进。公司采取的管理优化措施除了我们前期了解的减少管理层级、统一资金管理和统一原材料采购以外，还增加了统一设备采购。我们这些措施的集中实施将保证公司建筑项目利润率在未来3-5 年内的稳步上升。

　　投资建议。我们对公司各业务分部按对应的EV/EBIT 倍数进行估值，加总得到公司的合理股价为12.05~13.47 元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　招商证券：福耀玻璃 取消股票增发 符合公司战略

我们认为董事局会议决定取消增发项目，符合公司发展战略的调整、也适当保护了投资者利益：

　　1)在成本上升等压力情况下，福耀玻璃已经调整发展战略，从持续的规模较大的投资扩张模式，调整为“时尚、超越、创新”的方向；从简单生产扩张转向推进精细化管理来规避行业风险、以企业内部挖掘发展潜力为主。从原则上讲，福耀玻璃在未来5 年之内不推进新项目。此次取消新项目的投资计划，实际上符合公司的长期战略调整，利于公司的健康发展。

　　2)考虑目前资本市场环境、兼顾股东和公司利益之间的平衡以及未来的发展方向，在经过良好沟通情况下，上市公司取消增发建设新项目显示出公司对投资者的关注与保护。

　　围绕整车汽车玻璃生产基地基本完成全国布局，2008 年广州、海南以及北京生产厂将贡献利润。

　　2007 年年底，新增浮法玻璃产能30 万吨/年海南两条生产线、新增汽车玻璃产能450-500 万套/年广州以及北京生产基地已经全部投产，2007 年开办费用已经充分计提，2008 年将开始贡献利润。至目前为止，公司浮法玻璃总产能为115万吨/年，汽车玻璃总产能1100-1150 万套/年，实际生产能力较2007 年初几乎增长一倍。在取消增发项目后，公司今后将通过实施对现有工厂逐步扩大生产规模，产能不足难以成为公司发展瓶颈。

　　海外市场持续高增长。

　　2006 年、2007 年，海外OEM 市场开拓顺利，分别增长101.38%、130.06%。公司良好的交货记录、高质量、持续设计能力以及浮法玻璃的生产能力，产品较高的性价比形成了公司国际竞争力。2007 年北美地区出口数量小幅下降主要受制于公司产能，预计2008 年这一状况将随着公司新增产能释放获得解决。另外，欧洲市场2007 年已经开始布局，欧洲OEM 市场将可能成为公司又一增长点。