宝新能源：产能扩张维持高成长　政策扶持育希望

　　●煤矸石发电变废为宝，属国家重点鼓励类能源子行业

　　煤矸石是我国目前排放量最大的工业固体废弃物之一，年产量达到3.5 亿吨，目前已累计堆放50 多亿吨。大量煤矸石长期堆放不仅占用土地，而且造成环境污染。开展资源综合利用，是实施节约资源基本国策的重要途径。我国已从税收、电力调度等方面扶持煤矸石发电，“十一五”规划需增加煤矸石发电装机2000 万千瓦。

　　●二期和三期相继投产可维持公司未来三年年均50%高增长

　　过去五年，公司总资产、净资产均较2003 年增长6 倍！二、三期相继投产后可维持公司未来三年仍保持50%业绩高增长；另外，陆丰甲湖湾935 万千瓦能源基地建设可保障公司未来10 年的长期发展。

　　●估值与投资建议

　　预测2008-2010 年公司将实现净利润分别为11.5 亿元、8.2 亿元和10.3 亿元，与2007 年相比，公司未来三年年均复合增长率高达50%。复权后，公司2008-2010 年每股收益分别为1.02 元、0.73 元和0.92元。我们按公司2009 年25-32 倍PE 估值，公司合理价值在27-35元/股之间，复权后在18-23 元/股之间。无论短期和长期，公司均有较好的投资价值，维持“买入”评级。

　　●风险提示

　　1、公司三期电价存在不确定性；2、煤价上涨带来的不利因素；3、公司荷树园电厂超高利用率带来机组运行风险。

宝新能源：产能扩张维持高成长　政策扶持育希望

　　●煤矸石发电变废为宝，属国家重点鼓励类能源子行业

　　煤矸石是我国目前排放量最大的工业固体废弃物之一，年产量达到3.5 亿吨，目前已累计堆放50 多亿吨。大量煤矸石长期堆放不仅占用土地，而且造成环境污染。开展资源综合利用，是实施节约资源基本国策的重要途径。我国已从税收、电力调度等方面扶持煤矸石发电，“十一五”规划需增加煤矸石发电装机2000 万千瓦。

　　●二期和三期相继投产可维持公司未来三年年均50%高增长

　　过去五年，公司总资产、净资产均较2003 年增长6 倍！二、三期相继投产后可维持公司未来三年仍保持50%业绩高增长；另外，陆丰甲湖湾935 万千瓦能源基地建设可保障公司未来10 年的长期发展。

　　●估值与投资建议

　　预测2008-2010 年公司将实现净利润分别为11.5 亿元、8.2 亿元和10.3 亿元，与2007 年相比，公司未来三年年均复合增长率高达50%。复权后，公司2008-2010 年每股收益分别为1.02 元、0.73 元和0.92元。我们按公司2009 年25-32 倍PE 估值，公司合理价值在27-35元/股之间，复权后在18-23 元/股之间。无论短期和长期，公司均有较好的投资价值，维持“买入”评级。

　　●风险提示

　　1、公司三期电价存在不确定性；2、煤价上涨带来的不利因素；3、公司荷树园电厂超高利用率带来机组运行风险。

中航地产：发展战略日渐清晰谨慎买入

　　●发展战略日渐清晰。公司愿景是成为国内一流的商业地产投资与开发商。公司现阶段的经营格局还将“以地产业务为主导，以物业和酒店管理业务为两翼”，而随着公司自行车业务的剥离、集团资产的注入、以及商业物业的积累和沉淀，公司将最终以酒店管理、物业管理和园区经营开发三大业务为主导。

　　●核心竞争力在于各项业务之间的协同效应。体现在：1.修建商品房之时，同时引入酒店、商场以及物业管理，达到土地综合开发，最大化土地价值；2.通过工业园区建设建立良好的政企关系，获取廉价、质优土地，避开市场正面竞争；3、经营方面相互促进：以商业促住宅，以住宅带商业。