万科的年报告与众不同之处之一是其董事长的“致股东”。2006年的年报的“致股东”辞，更多地阐述了房地产行业繁荣的内在原因及展望。
在中国住宅产业化、城镇化的大趋势下，房地产的繁荣才刚刚开始不久——这是王石给股东们的展现的。对此，我完全信任和欣赏王石的分析与判断。在太多赞美之辞之后，我只是有几个小疑问和想法，也欢迎各位对万科有深入研究的网友来探讨指正。
1． 在行业高度景气的时候，在几乎所有房地产企业都取得辉煌的同时，这个行业势必会吸引更大、更多的新进入者及原有竞争者加大投入参与竞争。对于一个在我国尚算年轻的行业而言，企业的“大”和“小”真的那么泾渭分明？规模效应如何体现？在未来真正进入互相竞争的时候（现在显然还没有），万科强于任何对手的地方是否非常明显？遗憾的是，王石并没有在这方面展开谈。
2． 为什么世界上从来没有出现房地产业的“伟大企业”？王石谈到了美国的四大地产公司最近刚进入500强，并谈到了伴随出现的三件事：产业化、品牌和融资问题。但是，我个人感觉，这三个现象并非现在才有，因为房地产在世界各国并非是新型行业。总感到这个行业为什么没有出现过伟大企业的深层次问题王石并未谈透。
3． 更重要的是，我对王石其中的一句话有保留看法或疑问：企业增长的极限是“规模效应不能抵消管理难度成本上升”时会有的吗？这句话的意思是，管理跟不上企业规模的扩张时就要出问题。看起来，这话本身没有错，但是在实际中，我们可以发现，这不过是个“万金油”，用这句话可以成为目前几乎所有失败企业的“借口”：听听四川长虹的倪润峰等在企业出问题的时候几乎都是这么说的。但这却不能解决任何问题。
在我看来，这也是中国竞争型行业到目前出不了伟大的常青企业的根本原因：在还没有形成明显的差异化经营之器时却把规模扩张放到了第一位，结果企业出问题只是时间问题。所谓“抓住机遇发展”、高速发展大扩张就成为我国企业经营战略的首选和“风格”所在。
万科未来能否走出这一怪圈？万科在我国房地产业的确具有了一定的规模效应。但是，我认为这并不是万科真正的经营优势，至于所谓“融资”优势更谈不上万科的长处（看看那个保利地产，刚上市不到一年就可以轻易再融资超过本身权益规模）。在住宅产业化价值链的细节之处，能否具有明显优于竞争对手，这是一个需要几十年精心打造的“功夫”，也才是万科能否真正脱颖而出、成为中国房地产业伟大企业的最根本之处。
