杨敏 广发证券

今日大盘未能延续昨日的反弹走势，在浦发银行利空的传言下，金融地产普遍杀跌，股指重回4600点以下，但是弱势中不乏亮点，比如通胀受益的品种农业等。从盘面看指数大幅杀跌，但是个股的活跃程度没有减弱。短线大盘有望5日均线附近震荡。我们建议可以关注通胀受益的医药龙头华北制药（600812).

近年我国出台众多医改政策，未来政府将大幅增加财政收入，这将给国内医药行业带来持续高增长的机会。随着医改政策的改善，医院就诊人数将呈现爆发式增长，使得市场对药品需求大幅增加。据预计未来10年医疗市场规模的增量应在3000亿元以上，医疗市场的容量将面临15倍以上的扩容空间。华北制药(600812)作为医药龙头，是维生素行业中，亚洲第一、世界第二的企业。07年维生素产品的一波轮涨行情，出口量与价格齐增，标志着维生素行业进入全面景气阶段。在维生素涨价效应之下，相关上市公司大都出现大幅上涨，而唯有华北制药整体涨幅最小。而且公司作为全国最大的抗生素生产基地，总产量占全国总产量的15%左右。此外，据《中国证券报》1月21日报道，公司根据搬迁协议，公司可获得约8亿元的土地储备金，由此将大大促进公司的业绩增长。07年中期公司业绩增长176.44%；三季再增154.21%，公司还公告全年业绩同比增长50%以上。

2007年10月29日，华北制药与复旦大学签定建立“复旦—华北制药药物合成化学联合实验室”协议。复旦大学在药物合成化学领域处于国内领先水平。实验室的建立将有利于降低现有药品的生产成本，加速抗癌药等新药的产业化步伐。2008年1月13日，由华药集团牵头，联合国内十余家产学研单位共同承担的 “维生素C与B12生产工艺技术创新研究与开发” 项目，被列入科技部国家科技支撑计划。在三年项目实施期内，华药将得到1805万元的科技经费支持。国家科技支撑计划，主要是以重大公益技术及产业共性技术研究开发与应用示范为重点，解决涉及全局性、跨行业、跨地区的重大技术问题。华药按照国家科技支撑计划项目要求，积极筹划维生素C与B12生产工艺技术创新研究与开发项目，根据维生素C与B12菌种——发酵——提取——制剂4个方面的技术创新需求，进行七个方面的研究，以巩固和加强我国维生素C与B12在国际上的领先地位。

回顾2007年医药行业整体回暖，利润增长大大高于收入增长幅度，赢利能力明显回升。2007年华药集团出口创汇突破2亿美元，较2006年增长24.21%。医药行业利润增长的原因有二。首先，2007国家环保政策从严，客观上导致部分产能限制，同时此类行业前两三年的产品价格持续下降，导致国内外部分产能收缩规模。第二，维生素产品的下游，20%－30%为医药，70%－80%为饲料和食品；医药的需求增长比较平稳，而饲料和食品的需求旺盛。2007年前11个月我国饲料行业收入增长38%，增长速度为2006年全年15%的2倍。

二级市场来看，三季度报表显示，积极有大幅加仓的 迹象。由于适度从紧的货币政策导致蓝筹股的表现欠佳，我们资金回选择退守均可的医药阻击的可能性较大。华北制药量能配合良好，短线有望突破。