2007年的美国次按危机，最近国际金融市场的动荡，以及春节前南方各省几十年罕见的雪灾，这些事件的突然发生，不少人认为国际经济形势已发生了重大的转向，国内经济形势也会随之出现根本性变化。如IMF在最新的《世界经济展望》中指出，“增长前景因金融动荡变得暗淡”，因此，面对转变了经济形势，各国政府也得重新调整已有的财政货币政策。如美联储急剧降息与巨大的财政救助政策。对此，国内更是有人在说，中国从紧的货币政策也应该顺应大势而调整。

不过，正如我早几天的文章所指出的那样，尽管这次南方的雪灾会造成不少损失，比如民政部数据显示，截止到2月12 日，因灾造成的直接经济损失已达1111亿元。而所造成的经济损失也可能本已紧张的经济运行骤添了不稳定因素。但是，在本文来看，不仅国际经济环境对国内经济形势的影响是十分有限，而且这次雪灾也是局部性、临时性的，会对中国经济会造成一定的影响，但其影响也是有限的。也就是说，从目前出台的数据来看，当前中国经济形势并没有根本性的改变。在此，我们可以从最近公布的物价水平及银行信贷快速扩张得以说明（CPI问题见一文章）。

可以说，如果中国CPI一直处于高位运行，那么国内经济过热的局面要想改变是不可能的。而且CPI全面上涨及这种全面上涨持续性，不仅会影响到居民金融资产处理方式与途径（如2008年1月份居民储备存款少增2400亿），而且也会影响企业融资行为（比如下面要指出的1月份银行信贷增长8000多亿），影响到居民的生活水平，从而进一步推高CPI上涨的预期。所以，就目前中国的经济形势来看，CPI快速上涨所造成的对国内经济影响一点都不可低估。它是中国经济形势全面过热的重要标志。

还有，从最近央行公布的数据来看，在从紧的货币政策下，货币供应量增长迅速。如1月末，M2余额为41.78万亿元，同比增长18.94%；M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%；M0余额为3.67万亿元，同比增长31.21%。

从这些数据来看，其表现为以下几个特征，一是1月份M2增速不仅较2007年年底大幅反弹，还创下近19个月来的新高。而M2的快速增长，一定会导致整个金融市场流动性泛滥。可以说，央行一方面在千方百计地收紧市场的流动性，但是实际上商业银行又在大量放出流动性。二是不仅M2快速增长，而且M1、M0增长也是快速增长。特别是M0增长更是惊人，达到了31%以上。这里有两个问题，即居民存款的活期化，以及不少企业及单位借助于春节大发奖金。因此，最近有人认为国内经济形势出现逆转，从紧的货币政策也要根本性的转变，但是从1月份的货币供应量来看，国内货币信贷增长全面地反弹，加上1月CPI涨幅可能居高不下，央行在近期加大流动性回收的力度，如上调存款准备金率及上调利率等。

还有，今年1月份新增贷款达8036亿元，同比增长了2000亿元，创历史新高。如果按照这样的一个银行信贷增长速度，那么全年的银行信贷增长在达到10万亿以上。不仅无法保住央行信贷从紧的目标，而且按照这样的增长速度，要达到2007年年全年银行信贷增长的3倍以上。如果按照这样的信贷增长速度，肯定会导致流动性泛滥、固定资产投资过热及物价水平全面上涨。

造成1月份新增贷款快速增长的因素可以有以下一些原因。一是信贷过度压抑后的自然释放。2007年下半年特别是第四季度以来，央行严厉信贷管制政策，从而使得各商业银行新增贷款被迫减少。进入2008年，信贷额度得到恢复，信贷供需双方的冲动立即得以释放。比如， 2007年第四季度签了不少合同，但是四季度突然开始的紧缩，使得这些合同被迫压了下来，新的年度一开始，很多合同开始集中放款。