（3）国际资本是追逐剩余价值的重要力量，其在A股市场的进出，必然引发震荡。改革开放三十年，也是国际资本不断涌入中国各行各业的三十年。我们引进国际资本的目的，不仅仅是引进资本，而是为了引进管理、技术甚至原料。国际资本来中国不是为了做好事，而是追逐超额剩余价值。经过几年经营，以QFII为代表的国际垄断资本已经获得了其超额收益。但是我们发现，只要A股出现一定涨幅，就会有国际垄断资本的代理人出来高喊泡沫论，不在此列如改革开放前期不断有国际“专家”高喊中国经济崩溃论一样。我们引进QFII是为了引进其先进的“价值投资”理念，引导国内的机构好好学习天天向上。“价值投资”理念确实很美妙，正如做人要做好人一样，肯定是没有人可以反对的。问题是QFII为代表的价值投资理念是建立在完善的市场机制体系之上，与中国正进行大规范深度改革的经济体很不一样。如果我们依样画葫芦跟着后面，将永远跟随不上，可能上了“价值投资”口号的当。在整体投资者群体还是依“感性”进行投资时，在整体经济体正在进行剧烈变革时，价值投资理论必然进行改造，即必然引进国家政策行为、群体非理性行为两大参数，否则我们可能失去股权公置、整体上市和激励机制改革中出现的体制性“价值”投资机会。

（4）散户由于处于信息不对称、面子文化、权力崇拜和崇洋媚外各种心理力量交织中，其行为力量组织分合不定，但是散户一旦“组织”起来，可能形成上升和下跌的推动力量。13亿人民有10%居民从事证券交易，其力量确实十分巨大。散户由于研究能力、知识和信息限制，往往依靠熟人圈子内部获得信息，面子文化、权力崇拜和崇洋媚等中国传统习俗仍然影响其行为。由于国家政策的不确定，海外市场的变幻莫测，导致散户群体处于一种对未来市场的“恐惧心理”。当前对市场的恐惧心理与前期出现财富效应的记忆，导致散户投资者对A股市场“爱恨交加”。“爱恨交加”的市场心态，必然表现为风声鹤唳，进出无定。事实上保护投资者特别是弱势的散户投资者利益，是市场繁荣的必要条件。散户投资者利益的保护，除了投资者风险教育、专业知识培训外，重要的还是市场的稳定和发展。

总之，在内外环境迅速变化的市场背景下，如何出台市场稳定和发展的政策，不仅是国家之福，更是投资A股的老百姓的福气。诚如是，行情也不再诡谲，人心也会稳定，这是A股市场可持续繁荣的前提，也将是今年春末夏初可能出现的政策与市场相互推动的景象。如果是这样，正如我在上年冬天描述的一样，戊子行情将会出现春暖夏热秋爽冬寒的局面。(转载)