农业行业：价格干预进一步削弱成本转嫁能力 短期看好

近日国家发展改革委公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，规定了实行临时价格干预措施的品种范围、干预形式和具体办法。

我们认为该办法对上市 公司 短期内没有太大影响。

但是从长期看，发改委的办法给了我们一个信号。我国农业上市公司大约有2/3的收入来自于下游业务，同时产品面临的竞争非常激烈，没什么议价能力，不能将成本转嫁给消费者。发改委的这个办法更加印证了我们的判断，在日趋严格的管制下，这些公司的提价能力是极弱的。由于上游原料大幅涨价，这些公司的 业绩 肯定会受到损害。因此近期农业股票鱼龙混杂的集体上涨是不合理的。

食品饮料：通胀、奥运、整合是08年的主旋律

2007年食品饮料行业继续保持良好增长势头，其中农副食品加工业和食品制造业增速均有所上升。细分子行业表现各异，调味品制造业和黄酒业的盈利能力有所下降。

我们确定明年的投资主题有三大类：通货膨胀、奥运主题以及整合主题。

对于通胀主题来讲，高端白酒最受益，其次为葡萄酒和黄酒；对于奥运主题，主要是在举办地区占据优势的公司、奥运会赞助商以及代表中国特色的食品饮料上市公司受益；

家电行业：考察三大因素探寻投资机会

空调行业，产品和升级，技术进步较少，有利于国产品牌发挥成本优势、规模优势、渠道优势。而彩电业产品革命式升级，更多的利润在外资 品牌 和电视上游，相应上市公司缺少投资机会。

基于此，我们2008投资策略为：超配空调行业，平配冰箱洗衣机行业，回避彩电行业。因为空调产品主要表现为渐进式升级；目前72%家用空调产能在中国；品牌集中度很高。

重点关注品牌美誉度高，有一定 技术 优势，在趋势产品上具备持续竞争力的企业。

化工行业：磷酸二铵免征增值税政策影响加大

2007年12月20日发布公告，经国务院批准，自2008年1月1日起，进口磷酸二铵免征进口环节增值税。

短期来看，本次磷酸二铵增值税由13%变为免征将降低生产成本，提高企业盈利，对行业和相关上市公司形成利好。然而值得注意的是，国家免征磷酸二铵增值税的意图是支持农业发展，稳定化肥价格，让利于农民，而不是为了让磷肥生产企业获得更高盈利，因此很可能会进一步出台措施以平抑目前高企的价格和控制旺盛的出口，给国内磷酸二铵 市场 后期走向带来较大的不确定性。

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