央行的07年《第三季度货币政策执行报告》显示，07年9 月末，全国商业性房地产贷款余额4.62 万亿元，比年初增加9410 亿元,同比增长29.6%，增速比上年同期快5.2 个百分点。其中，房地产开发贷款余额1.76 万亿元，比年初增加3491 亿元，同比增长26.9%，增速比上年同期降低2 个百分点；购房贷款余额2.86 万亿元，比年初增加5924亿元，同比增长31.4%，增速比上年同期提高13.5 个百分点。保守估计，预计07年全年商业性房地产贷款余额将比去年增加1.3万亿元，总数将超过惊人的5万亿，比2005年同期将近翻一倍（2005年同期为2.68万亿）！这还仅仅统计了贷款余额，还不算消费者支付给开发商的首付款及一次性付款的资金，以及开发企业自有资金中通过各种渠道从银行获得的资金。银行资金过快的向一个行业集中，不但将导致结构性安全问题，还将严重影响其他行业的健康发展。需要特别注意的是，银行的风险同房价上涨的幅度是成正比的，房价上涨一倍，意味着以银行资本购买实物资产的代价翻了一倍，也就是说，房屋的增值，意味着银行金融资本的贬值。一旦房价下跌，房屋资产的水分被挤出，就将导致银行金融资本的大幅缩水，这才是地产金融危机的核心。与其让泡沫继续扩大，不如在还可控的时候主动挤出泡沫（见笔者博文《政府可能刺破房地产泡沫》）。

毫无疑问，目前大部分一线城市的房价已经严重超出实际价值和市场的承受能力，如果按照美国的信用审核体系，我认为中国一线城市申请按揭贷款的购房客户，至少有一半可以列入“次级信用者”，所以，我认为类似于美国次级房贷危机的金融风险在中国已经形成，这种风险在房价上涨，实物资产表面增值的时候是不会暴露的，一旦房价下跌，风险将集中爆发，很可能摧毁中国金融体系。所以，金融机构本次调整贷款政策、挤压楼市泡沫的举动，更重要是为了防范金融风险。

因此，我认为，目前中国房地产的问题表面看是房价过快上涨造成购房难的社会矛盾，核心原因则是土地和房屋的实物资产过快上涨所带来的金融风险在悄悄逼近。这也是国家宏观调控政策的深层次原因。此前中央经济工作会议首次提出要防范金融风险，就是主要针对房地产过热而来。笔者甚至认为，相对房价的涨幅，人民币在过去三年内的购买力实际贬值一半，从而造成其他商品价格追涨的压力，也即使说，中国通货膨胀的根源在于房地产！所以，抑制通货膨胀，首先就是需要控制房价。

由于目前的房地产行业过热已经不仅仅是个别城市、个别市场的问题，而是呈现出整体过热形势，因此政府将更多的应用金融工具进行调控，通过同时控制面向普通购房者的房贷以及面向开发商的开发商贷、抵押贷款。降低房贷在贷款中的比例，减少金融风险将成为今年调控的主基调，此其一，也是调控的核心目标。因此今年可能房地产行业大部分开发企业都将面临严重的资金风险。