王安田 国海证券

美联储紧急降息，欧洲股市强劲反弹，受此刺激，A股周三展开超跌反弹并收出近于光头的阳线，但量能略显不足，大盘近日长阴制约反弹高度，预计大盘周四冲高后还有反复。周三大盘早盘跳空高开，冲高后回落至4500点附近，午后震荡走高，收出近于光头阳线，大盘上涨3.14%。从盘中看，盘面活跃，沪市超过9成个股上涨，沪市涨停个股接近60只，下跌个股多为业绩较差且前期涨幅较大的ST类个股。而权重股中国石油和工商银行涨幅明显落后于大盘。权重股表现不佳与个股大面积涨停，说明当前反弹过程中是个股行情。

自2005年7月汇改以来，人民币保持较快的升值速度，市场普遍认为，今年人民币将继续较快的升值速度。在人民币继续升值的预期下，受益升值的航空股遭遇高油价，房地产和银行股短期则受宏观调控等利空影响，这将大大提高市场关注造纸行业的机会。如周三晨鸣纸业和美利纸业封上涨停，其中晨鸣纸业几乎已经收复失地，显著强于大盘。华泰股份（600308）是造纸板块无可争议的龙头，目前投资价值突出，周三放量反攻，有望再起强势。

投资亮点：

一、纸业龙头，大举开拓海外市场。

公司是国内及亚洲最大的新闻纸生产厂商，在成本方面具有明显优势，国内新闻纸行业正处于整合期，这给予华泰这样的行业龙头较好的发展机遇。目前公司在新闻纸行业的市场占有率已超过30%，具行业垄断优势。07年5月，公司决定与美国考夫曼集团公司在美国合资设立美国华泰有限责任公司，华泰控股51%。该子公司主要从事包含但不仅限于废纸收集、采购、销售、出口和处理及其他与上述有关的商业活动，以及中国华泰产品的销售和分销。该子公司的设立将扩大公司废纸供应的渠道，从而增强公司的原材料控制力，具有良好的国际竞争力。

二、公司的林纸一体化受注目。

公司积极发展"林浆纸一体化"项目，包括东营60万亩速生林基地工程、30万吨杨木化机浆工程、45万吨文化纸项目和安庆240万亩针叶林浆项目。随着多个项目的深入，将降低公司对进口原材料的依赖度，降低公司的生产成本，提高公司的毛利率。明年东营10万亩自有速生林可轮伐，利润额有望大幅提升。

三、牵手杜邦，积极拓展化工领域。

化工是公司除造纸外重点培育的第二大主导产业，也是发展速度最快的优良资产之一。公司与世界500强企业--美国杜邦公司建立合作关系，，通过管道直接向杜邦公司在其本土以外最大的投资项目--东营钛白粉项目供应烧碱、液氯、盐酸和蒸汽。该项目计划投资50亿元，建设总规模为100万吨/年，其中一期工程建设规模为50万吨，同时配套建设10万吨/年环氧氯丙烷、20万吨/年双氧水、10万吨/年环氧丙烷、12万吨/年有机硅及10万吨/年苯胺五大项目。另外，公司通过增发募集资金还将陆续建设第二期50万吨离子膜烧碱、30万吨双氧水、20万吨氯丙烯等项目。化工类新项目有望大幅增厚公司今后的业绩。

四、依托科技创新，耗能减排增收。

公司充分发挥博士后科研工作站，国家级技术中心和国家级实验室的科研优势，不断加大科技投入，培育企业自有的环保技术创新能力，积极开发清洁生产新技术，废物综合利用技术和污染治理新工艺。如公司启动的"造纸废水资源化高效技术研究与示范工程"项目等。据统计，今年1至10月份，公司依靠降耗减排所创造的经济效益已达3000多万元。近年来，公司在原材料价格不断上升，产品市场竞争激烈的局面下,实现了企业稳定，快速的发展，其主要原因是公司依靠技术，产业提升，以及建立健全环保节能机制，而形成了生态产业竞争力。 "十五"以来, 华泰上马了4条国际一流的现代化造纸生产线,淘汰了六条草浆生产线。