上海新兰德 陈朝其

长航油运（600087）主要从事沿海石油和化学品的输运业务。该公司已经于12月份完成非公开定向增发方案，将母公司南京长江油运公司的全部海上运输资产与公司长江运输船舶和相关资产进行置换，超过部分认购非公开发行股份。这样，由于长江管道建成后运输任务缺乏的低效长江运输资产就从上市公司剥离出去了，装进来海上运输的优质资产，增发完成后业绩将大幅提升。

07年油运指数总体在底部,由于单壳油轮要在2010年之前淘汰,而干散货指数暴涨,这些面临淘汰的单壳油轮纷纷提前改造为干散货船，因此08年油运市场很可能会走出低谷,07年12月运价大涨已经有这种迹象了。

公司成长性非常好，运力3年增长336%，定向增发前的运力为43万吨，增发后的运力为153.8万吨，到2008年底将增加到312.6万吨，2009年底增加到436万吨，2010年底增加到608万吨，到2011年底则要达到670.9万吨。是增发前的15.6倍，增发后153.8的4.36倍。运力的高速增长也将带来业绩的快速增长，08年大股东注入资产将全年产生效益，预计每股收益在0.8-1.0之间，1月9日有一艘4.6万吨的MR成品油轮提前投入使用。1.11日开股东大会讨论处置一艘单壳VLCC大型油轮，该轮是定向增发时大股东注入进来的，这次卖掉就可以赚1.15亿，按新加坡子公司免税待遇，国内视同交税18%，估计母公司只要补交7%所得税，可以增加税后利润0.12元/股。