仍要看政策“脸色”

去年的5·30大跌，让投资者切身感觉到了政策调控的威力。“我个人觉得当前市场受政策性因素影响特别大。”燕京华侨大学校长华生以其惯用的平静的语调慢条斯理地说。他指出，股市这么大市值是靠像中石油、工商银行都只流通3%股份来支撑的。如果流通比例是30%，那么根本不是现在这样高的价格。
他还提出这样的疑问：红筹股马上就要回归了，而红筹股是外国公司，它们要不要遵守中国的《证券法》成为一个大大的问号。因为中国的《证券法》规定上市社会公众持股比例必须达到10%以上，一般在25%以上。如果按照这个标准，只是中国移动回归上市就可能需要几千亿元资金，市场还能维持这么高的点位吗？“中国股市供给是政策严格控制的，如果这个政策不改，股指可以上8千点甚至更高；但是这个政策如果发生变化，往下调整的空间也挺大。”华生道出了政策面对市场的重要影响。
在谈到货币政策对股市的影响时，华生指出，目前我国储户都是负利率，如果今年出现正利率，银行股就会大幅度下跌。在谈到财税政策时，华生指出，美国实行的政策是一年内的投资税收很高，如果持股超过一年税收就降低，而且低很多。“如果中国也出台这样的政策，股市恐怕又要跌很多，因为做投机的人成本就会大大提高。”华生指出了政策面的又一个不确定性因素。
刘纪鹏对华生的观点表示赞成，“未来股市怎么演变，仍然要看政策，而政策的关键在于话语权。”因此从这个意义上来说，今年股市最大的风险仍然是政策和话语权，他进一步解释说，“就是怎么看待今天中国的股市，是1000点正常？还是说今天的5000点正常？”只要政策能保证资本市场的发展，中国股市明显慢牛行情是完全可期的。由于在国际成熟市场上，用政策调控直接挤压股市比较少见。
“因此很多人也在呼吁，能不能给中国股民一次享受泡沫自然来临的机会呢？”刘纪鹏见解独特。

转战结构性机会

《证券市场周刊》主编方泉的观点充满思辨性，“当市场研究机构都形成几乎一致共识的时候，这个市场就更加不可测了，2008年的股市行情就面临这种情况”。不过，他明确指出，未来市场将呈现结构性机会，因此要投资结构性机会的股票。“我觉得从盈利的角度讲，至少有一件事大家要坚决关注，那就是创业板的推出。”
华生对于2008年投资机会判断与方泉的观点比较靠近，股市机会只是结构性的。他认为，至少在一段时期内，中国股市投资价值相对来说已经大大减少，整体处在高估值区域。中国本土上市公司市值已经接近GDP的两倍，这在全世界都名列前茅。“目前股票价格平均已是净资产的6倍，这种市场能够维持主要是政策性因素，就是我们既不对外开放，也不对内开放。”
曹凤歧补充说，今年股市将在很大程度上受到宏观调控因素影响，有可能出现剧烈震荡行情。尤其是从紧的货币政策将可能使资金方面出现问题，所以股市会出现震荡行情。“但是我个人认为中国股市从来就不缺资金，缺乏的是信心。如果我们对股市仍然有信心，股市还是会走好。”他同时建议，投资者应该关注结构性机会，投资优质股、不要炒行情；在震荡行情中学会波段性操作，这样才能成为股市赢家。