康洪涛 东北证券

西山煤电(000983) 日前拟开始一项非煤电项目的投资，即投资4800万参与组建太原和瑞实业有限公司，占新公司股份的48%。虽然相比于西山煤电动辄上亿元的煤电项目，这笔投资属于“小儿科”，但是其市场空间和盈利前景值得关注。如果该项目能够获得成功，将进一步增强西山煤电未来的盈利能力和抗周期波动的能力。

据悉，自1999年以来，该产品已分别在我国的胜利、华北、大庆、延长等油田进行实际生产试验，目前已经得到各油田的认可，逐步纳入其采油工艺，具有广阔的市场前景和推广价值。从应用的效果来看，目前在国内的应用不但可以使现有油田增产，而且可以使过去由于成本过高而废弃的大量石油井复活，恢复生产。业内人士认为，更重要的是，该项技术的应用还可以使我国已探明的约50亿吨低品位石油储量得到有效开发，市场非常广阔，HRS复合解堵剂及其应用技术属于国内具有完全知识产权的环保型高新技术产品，并且已经在美国申请专利。根据核工业第七研究设计院《可行性研究报告》，建设年产4万吨HRS复合解堵剂——— 一期年产2万吨HRS复合解堵剂项目，税后财务内部收益率达到100.61%。

由于存在一定建设周期以及市场开拓过程，业内人士认为，该项目短期内贡献利润的可能性不大。不过，西山煤电稳定的主业经营利润将保障该项目的研发和建设。今年以来，随着国内外供应持续持续紧张，煤炭产品价格不断上涨。据了解，今年以来西山煤电已经三次对重点客户调价，目前焦精煤、肥精煤、瘦精煤的直供客户价格分别为600元、650元和540元/吨， 2008年西山煤电有继续上调供货合同价格的趋向，未来焦精煤、肥精煤和瘦精煤上涨的幅度均将超过10%。原因是，从资源储量来看，炼焦煤储量仅占煤炭总储量的25.3%，这其中适合生产肥煤和焦煤又分别占煤炭总储量的比重分别仅为3.53%、5.81%，二者合计占焦煤总储量的比重为35.79%。从目前钢铁行业的需求结构分析，未来2008到2010年生铁产量增速分别为13%、11%和9%，仍将高于煤炭的增长速度，供不应求的局面仍将持续，因此，西山煤电在2008年内有继续上调价格的可能，2008年炼焦煤价格可能将上涨25%以上。