美林公司(Merrill Lynch)的分析师们最近将其对中国石油2008年每股收益的预期值从此前的人民币0.94元下调到0.87元（合12美分），后者较2007年时增长了7.4%。中国石油在上海上市的股票2007年收于人民币30.96元（合4.24美元），显著高于其16.70元的首次公开募股(IPO)价。

至少有两大不确定因素可能会伤害企业的收益增长：其一是全球经济前景，其二是中国政府推出的信贷紧缩政策。

麦格理研究(Macquarie Research)的分析师们说，绝不能因为中国经济表现强劲就说中国企业利润的强劲增长是板上钉钉的事情。

全球基金经理们越来越相信海外需求预料之中的增长放缓将对中国造成不利影响，他们对中国股市的期望值也在不断下滑。美林公司去年12月份对共同基金经理们所作的一项调查显示，中国股票是他们在投资组合中减持力度最大的亚洲股票。几乎半数的受访者表示，他们预计中国2008年的经济增长速度将会略有放缓。

而来自中国的市场调查信息则喜忧参半。虽然本地投资者对股市的热情似乎较三个月前有所回落，但他们仍然预计股市在2008年会进一步上涨。中国大陆股市基本上将外国投资者拒之门外，但交易员元可以在香港或其他海外市场中投资中国大陆企业发行的股票。

如果企业收益增长放缓引发股市走软的话，股市的疲软表现可能会造成公司收益的进一步下滑。这是因为对许多中资企业来说，股票投资收益在的它们利润中占了很大一部分。上海万得资讯科技有限公司(Wind Information Co.)提供的数据显示，中国上市公司2007年前三季度总计600亿美元的净利润中有四分之一是投资收益。万得资讯所考察的企业不仅仅是摩根士丹利资本国际中国指数的成份股公司，这些成份股都是中国大型企业集团的H股。

此外，股市疲软也有可能影响股票型共同基金的销售业务，后者正日益成为中国银行业的重要利润来源。

还有众多有可能损害上市公司利润的因素也受到了人们的关注。比如说银行存款利率，由于存款利率升幅要大于银行贷款利率，银行的利润率将因此受到压缩。而人民币升值也会给出口商造成进一步的压力，人民币兑美元汇率2007年已经上涨了6.9%，今年预计还会进一步上扬。

有一个有利因素是：许多中国公司今年都能享受到企业所得税税率下调的好处，这或许会抵消一些它们在其他地方蒙受的利润损失。但由于政府计划向国有上市企业收取股息，后者的财务状况可能因此受到不利影响。

James T. Areddy