康洪涛 东北证券

兖州煤业（600188）是华东地区最大煤炭生产商，持有澳大利亚澳思达煤矿，荷泽能化公司96.67％股权，及投资陕西省煤矿项目的谈判，将使储量增加19.3亿吨，还收购济宁2、3号煤矿和煤炭运输专用铁路资产，年产300万吨的赵家楼煤矿将于今年投产。

公司是华东地区最大煤炭生产商，持有澳大利亚澳思达煤矿，荷泽能化公司96.67％股权，及投资陕西省煤矿项目的谈判，将使储量增加19.3亿吨，而且公司在陕西榆林地区投资了年产230万吨甲醇的国内最大甲醇生产基地，一期投资60万吨甲醇、20万吨醋酸项目2005年上半年开工，在燃料甲醇需求快速增长的背景下，该公司潜力无限，公司大股东兖矿集团已成为我国第一家自主研发、掌握煤制油核心技术企业，并已进入正式实施阶段，煤制油产能200万吨目标预期将在2008年建成，到2020年全国形成3000万至5000万吨油品生产能力。每吨成品油成本大体与30美元/桶原油进口价相当。兖州煤业股改时，兖矿集团承诺注入煤炭、电力资产，并在适当的时候吸收兖州煤业参股煤变油项目。2006年母公司兑现承诺将山西能化转让给兖州煤业。此次公司参股电厂的前期谈判工作基本上由兖矿集团承担，之后在华电国际同意下，将该项目转让给兖州煤业。母公司对兖州煤业的支持力度较大，可以合理预期兖矿集团在煤变油项目建成后，也将吸收兖州煤业参与。

兖州煤业(600188)与华电国际、邹城市城市资产经营公司合资成立华电邹县发电公司，该公司注册资金30亿元，负责邹县电厂2×100万千瓦的机组的经营管理。其中,兖州煤业（600188）出资9亿元，持有公司30%的股份。华电国际是兖州煤业（600188）最大的国内客户，具有成熟的、高效的管理经营电力经验，两个公司的合作有利于发挥各自的优势。2×100万千瓦的机组建设时规划用煤 510万吨，其中210万吨由兖州煤业（600188）供应该电厂。兖州煤业（600188）参股该电厂后，与华电国际约定，在同等条件下，不仅该公司优先从兖州煤业（600188）采购煤炭，而且华电国际其他电厂用煤也将优先从兖州煤业（600188）采购煤炭。两个公司合资经营电厂不仅保证了该电厂的燃煤供应。