年底机构调研报告一致发出“推荐”“买入”信号

　　对于地处国际知名大都市上海市的原水股份，因上海市城市建设投资开发公司开始对其扶持，各大机构都加大了关注的目光，其股价呈现稳步走高的趋势，说明大资金正在不断介入中。多家机构认为，

　　（1）重组后主业将形成三足鼎立的格局。原水股份发布公告，计划采用向大股东上海城投增发股票和现金支付的方式收购上海城投旗下的置地集团和环境集团，重组若成功实施，原水股份的主营业务将由单一的水务运营转变为水务、固废处理和房地产开发三足鼎立的格局，成为城市基础设施领域的国内巨头。

　　（2）房地产业务盈利前景良好。置地集团目前拥有储备用地约2000亩，包括位于上海市中心的露香园、东北片区的新江湾城悦城等项目，这些项目的土地获得时间较早，成本相对较低，预计未来具有良好的盈利空间。

　　（3）固废处理业务成长空间广阔。环境集团主要从事城市生活垃圾焚烧发电 、卫生填埋等业务，在中国固废处理服务领域处于领先地位。我国生活垃圾无害化处理率将由目前的40%提高到2010年的60%以上，市场空间广阔。

　　（4）水务运营平稳增长。未来水价上调的潜力一方面将有利于原水股份现有水务项目利润的提升，另一方面将促进上海城投拥有的其它水务资产在盈利能力满足相应标准后注入上市公司。

（5）投资评级：推荐。在2008年上半年完成重组的假设前提下，预计原水股份2007-2009年EPS分别为0.27、0.57和0.92元。我们以2009年EPS作为基准，给予其27-30倍PE的估值水平，得出原水股份的内在价值中枢为26.00元。重组完成后的原水股份与环保水务和房地产行业上市公司相比均具有较为明显的估值优势，因此给予“推荐”评级。

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