对指数的“中性”看法，并不表明不看好其中的某些子行业以及公司。我们在年初的策略中提出，未来几年最值得关注的板块包括：生物技术、中药及OTC、医药商业。在2007年下半年投资策略中，我们补充了具有研发能力的特色原料药，因为其产业升级将改变公司的盈利模式。我们认为以上行业的龙头企业仍然是投资者可以看好的“长期饭票”。
估值讨论：整体市场高估值下的抉择
目前医药生物板块目前市盈率73倍（以07年9月为准，前推12个月），在所有板块中排名第六。我们认为，医药板块相比整体市场可以有一定的溢价，在整体A股市场估值重心普通提高的前提下，医药板块的高估值有其合理性。
板块的投资机会
目前医药生物板块静态市盈率已经达到了70倍，在这样的背景下，医药板块的投资机会，更多的是存在与一些细分领域和个股中。
第一，医药板块历来享受着高估值。即使在国外成熟市场，医药生物板块的估值也要较市场平均要高一些。原因在于：首先医药尤其是生物医药属于创新性行业，研发的成果往往会给公司业绩带来较大贡献，在这样的预期下，市场往往会给研发型药企以高估值；其次，医药行业属于非周期性行业，不随经济发展而大幅波动。[Page]
第二，从动态市盈率来看，业绩增长有助于降低估值风险。上半年医药板块平均实现净利润增长40%，扣除投资收益增长幅度在20%以上。按照中报乘以2，07年医药板块动态市盈率为60倍，08年如果仍保持这一增速，则动态市盈率可以降至42倍。
第五，白马股业绩增长明确，提供良好的安全边际。医药行业中的白马公司，每年利润都会实现30%以上的增长，例如恒瑞医药、云南白药等。这类公司的表现已经得到了时间的验证，具备长期的投资价值。
我们的推荐组合跨年度投资策略，我们看好OTC及品牌中药、化学药研发、特色原料药、动物疫苗等细分板块中的优质上市公司。详见我们《2007年医药行业投资策略报告》、《2007年医药行业中期投资策略报告》。
主要品种将在2008年放量提振业绩，通过FDA制剂认证，对公司业务转型和产业升级有重大意义，作为第一家通过此项认证企业，具有标杆意义。
公司研发能力较强，不断推出有市场前景的新品，可有效化解药品降价风险。目前公司有多个创新药物处于临床研究阶段，其中艾瑞昔布已进入三期临床，预计08年该药有望上市。公司每年投入巨额研发费用，有望从新的所得税抵扣政策中受益。
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