城镇居民基本

　　从2007年起开始试点，将在有条件的省份选择2到3个城市开展城镇居民基本医疗保险试点，2008年扩大试点，争取2009年试点城市达到80%以上，2010年在全国全面推开，逐步覆盖全体城镇非从业居民。我们认为，这表明第三大医保体系建立，全民医保序幕拉开。

　　医保体系的建立是医疗体系改革的重要一环。我们认为，“十七大”之后将是 医疗改革政策出台的重要时期。随着新农村合作医疗保障体系、城镇居民医疗保障体系的建设，加上原有的城镇职工医疗保障体系，将构成覆盖全民的基本医疗保障制度的框架。

　　行业监管不断加强

　　2007年2月8日，国务院召开全国加强食品药品整治和监管工作电视会议，为进一步规范药品市场秩序，最大限度减少药害事件的发生，国务院决定把全国整顿和规范药品市场秩序专项行动延长到今年年底，还要发文就加强药品监管工作提出要求：

　　一是要加强对药品研制、生产等关键环节的管理；二是要全面清查药品生产批准文号；三是规范药品经营行为；四是完善药物警戒制度；五是加大对违法广告的整治力度；六是加快农村药品供应网和监督网建设。

　　我们认为，2007年的监管力度将明显加大，监管手段从单纯的行政命令转变为通过提高行业标准、严格贯彻执行标准来实现。没有竞争力的小企业，面临行业门槛逐步提高的压力，经营成本增加，生存能力面临严重考验，医药行业真正的洗牌才刚刚开始。

　　出口退税调整、人民币升值

　　2007年6月，财政部公布了出口退税调整商品名单。部分医药原料药生产企业产品在调整之列，出口退税率由13%下调至5%。此外人民币持续升值，压缩原料药企业的利润空间，削弱其国际竞争力。但在原料药价格上涨的背景下，不利影响得到部分烫平。从长期来看，相关政策对原料药企业的负面影响业反映出政府希望通过政策手段引导国内企业改变过去以污染环境为代价换取原料药发展的模式，促使企业进行产业升级。

　　医药上市公司半年度业绩回顾：利润增长背后的故事

　　在行业良好的增长资料支撑下，医药类上市公司业绩也实现了较快的增长。2007年上半年，医药生物板块实现主营业务收入916亿元，同比增长15.14%；实现净利润43.8亿元，同比增长43.48%，略快于行业整体水平。但是与整个市场相比，医药板块的业绩增幅偏低。根据Wind数据，按可比数据计算，截至8月31日，披露中报的1480家A股上市公司上半年主营业务收入共35088.36亿元，较去年同期增长22.51％；主营业务利润9802.12亿元，同比增长97.95％；净利润3253.5亿元，同比增长75.11％。

　　投资收益增长给业绩添彩

　　通过对净利润结构分析，可以看出医药上市公司业绩增长的巨大动力来自于投资收益的增长。2007年中报，医药上市公司的投资收益同比增长247％，整个板块投资收益自06年开始大幅增长，在利润总额中的占比也逐渐增加，到07年中期，该比例已经达到了25%。这与A股市场整体情况类似，A股公司上半年投资收益同比增长238％（剔除其间新上市公司），而占利润总额的比例达到17.9％。

　　如果扣除投资收益等因素的影响，上半年上市公司利润总额增长幅度约为20%，这基本上反映出上市公司主业经营带来的实际利润增幅。

　　利润的快速增长是否具有可持续性？

　　我们认为，上市公司业绩大幅提升原因包括：投资收益带来增长，特别是股票投资、上市公司交叉持股；股改后阶段，大非为减持有做高业绩动力；新会计准则实施等。由于2008年起，企业所得税按25％征收，可能有一些上市公司的股东选择在08年之后减持，因此明年业绩仍然有较大提升可能。但我们认为，需要仔细分析企业的盈利来源，对于非经常性的收益，投资者仍然需要保持警惕。