除现金支持外，招商局不断向招商地产低价注入优质物业，此次定向增发中，招商地产仅用每平方米1万元的价格就购入了蛇口新时代广场，这个深圳西部金牌写字楼，出租率达97%。

但市场的期待远未结束。招商局控股的蛇口工业区尚有近200万平方米的土地有待注入，而在厦门，素有“第二蛇口”之称的漳州开发区更有着近25.6平方公里的商业住宅项目。“如果这些项目陆续注入，那么招商地产的资产足以让人瞠目结舌。”招商地产的一位高级管理人员表示。

“一个保守而又实力超群的父亲，决定要全力支持儿子的事业。”正是这样一个故事，赋予了市场足够的想象空间，也把招商地产托到了百元高峰。

成败皆机构

谁也未曾想到，高潮过后迎来的却是噩梦。从11月1日开始，短短一个半月时间，招商地产股价下跌了50%，而同期沪深两市房地产指数跌幅仅为24.54%。

“最主要的原因还是国家调控对地产行业的打压。”行业分析人士普遍认为。从10月开始，以二套房贷为代表的调控政策，给行业当头一棒，导致机构投资者对未来地产股的估值及走势出现了严重分歧。

资料显示，自11月12日至12月12日，招商地产连续四次日跌幅偏离值达到7%，买入和卖出的前五名均为基金。12月12日，招商地产跌8.06%，成交额6.3亿元，成交额排名前十大户头均为机构专用通道。

招商地产2006年年报显示，截至2006年12月31日，股东户数17925户，户均持股34523股，股东户数和筹码集中度都趋于集中。2007年三季度报，这两项数据更上升到12631户和66888股，股东户数和筹码集中度等级为“非常集中”。

业内人士认为，招商地产这次跌幅大于行业平均量，主要原因是前期涨幅巨大。招商地产股价从今年“2·27”大跌后启动，直至11月1日最高点位，8个月内累计涨幅超过500%。另一方面大股东优质资产的注入速度并非如想象中的快速。市场对招商期望值偏高。而在这一轮涨跌中，机构始终是主导力量。

周期与模式之惑

此外，分析人士认为，股价被腰斩与招商地产发展模式尚未成功调整，有着莫大关联。此次房地产宏调，最先出现楼价调整的正是深圳，而这个城市恰好是招商地产的大本营。数据显示，在2004年至2006年的三年中，招商地产深圳公司业务净利润占公司比例分别为82%、75%和78%。

尽管今年招商地产四处拿地，但各地项目大部分处于开工初期，招商地产的主业依然在深圳。消息人士透露，目前招商地产50%以上的利润来源仍然集中在深圳。其股价被腰斩，正是投资者对深圳楼市忽然下跌的恐慌表现。

也有市场人士认为项目集中在深圳对招商地产的影响不一定都是负面。花长劲正是其中之一。他认为，现在深圳可开发土地越来越少，一定意义上说这不但不构成招商地产的风险，反而在房价走高时成为它的利好。