2007年10月的最后一个交易日，招商地产(54.00,-0.98,-1.78%)(000024)创造了中国A股房地产上市公司股价神话。当日盘中，招商地产突破100元/股，成为A股历史上第一只股价突破百元的地产股。11月1日，招商地产继续冲高至102.89元/股，收于99.73元/股——如果从“2·27”大跌后股价启动算起，到11月1日，招商地产8个月内累计涨幅超过500%。

然而，从这一天开始，招商地产的投资者噩梦来临。其后短短一个半月内，招商地产四次出现日涨跌幅偏离7%以上，12月18日，招商地产收于51.30元/股，较最高点下跌50%。

一直保守稳健的招商地产，为何在2007年末上演了这么一出悲喜剧？

“父亲的故事”

如果将镜头回放至2007年年初，我们不难找到这幕悲喜剧的根源。“我们要再造一个招商地产。”2007年年初，招商地产掌门人林少斌信誓旦旦地举起酒杯，给投资者许下了一个美好的憧憬，也开启了招商地产股价冲百再回落的大幕。

“系出名门，典型保守”，这是2007年以前外界对招商地产的一致评价。多年前，招商地产就与万科A(27.78,-0.52,-1.84%)(000002)并称为深圳两大实力巨星。出租与开发销售并举，一直是这家稳健房企的典型发展模式。

但过分的稳健，使招商地产与固步自封画上等号。2006年年底以前，除了深圳，招商地产在全国其他城市仅有不到10个项目。进入2007年，招商地产已被万科A远远抛下。当万科A今年的销售额跨过400亿元之时，其预计销售额尚在40亿元徘徊。今年一季度，招商地产的土地储备仅400万平方米，不仅落后于万科A，也低于保利地产(58.40,-2.12,-3.50%)(600048)、富力地产(2777.HK)等一批地产新贵。在这个以资产多寡为房企估值依据的年代，招商地产的发展模式面临挑战。

在这样的背景下，林少斌将招商地产的战略变更为“以地产开发的规模扩张为主要目标，辅之以持有物业”。截至12月初，招商地产已经耗资超过70亿元购买土地，而去年此项花费仅为27亿元。截至目前，招商地产已经在全国8大城市启动共计18个房地产开发项目，新近获得的土地储备超过3000亩。

“市场给予了它这样一个机会。”广发证券房地产分析师花长劲认为，在宏观政策对房地产的限制大环境下，只有类似万科A、保利地产、招商地产这样的公司有实力四处拿地，其他现金流不够、规模小的公司没有这个优势。

但真正令投资者青睐的，还是它实力超凡的大股东。招商地产实际控制人招商局，对其转型的支持可谓空前。“从今年9月份招商地产成功实施定向增发，就可以看出大股东的态度。”花长劲说。此次定向增发募集的23亿元资金，由蛇口工业区有限公司(实际控制人同样为招商局)以现金全额认购。