“又加息了！”这种声音多少让人有些“审美疲劳”。12月20日，今年第6次，本轮加息周期的第10次（算上2005年那次取消房贷利率优惠）。应该说，本次加息，早在意料之中，12月3日-5日中央经济工作会议决定实行“从紧的货币政策”，12月10日统计局公布数据：今年11月份我国居民消费价格指数同比上涨6.9%，创11年新高。这两个因素决定了本次加息势不可免。

几乎每次加息，都有记者请教我对于楼市、尤其是房价的影响，这多少有点让人烦，因为这是一个漫长的积加过程，就单次加息而言，对楼市的影响微乎其微。但总归有一天，会到达一个临界点，会产生由量变到质变的飞跃。美国经过17次加息之后，才逼使楼市出现拐点，今年以来更激发了次级抵押贷款危机，而且波及全球资本市场。

当然，倒过来考虑，加息的主要目的不是抑制楼市泡沫，而是缓解通货膨胀的压力，其次是防范经济过热。最新的数据表明，8月我国CPI高达6.5%，创下11年新高，标志着通货膨胀已经形成，其实自去年底开始，CPI就开始踏上攀高之旅。其中，粮价、肉价、副食品价格、房价的快速增长是推高CPI的“凶手”。

从近些年我国调整利率的历程来看，1989年1月利率为历史最高点，1年定期存款利率为11.34%，1996年5月开始，连续8次下调利率，2002年2月1年期存款年利率调至1.98％，1年期贷款利率调至5.31%。2004年10月开始步入新一轮的加息通道，基本上以每次0.27个百分点的幅度提高利率，至今已连续8次加息，1年定期存款利率为3.87%，1年期贷款基准利率为7.29%。看眼下CPI的牛劲，年前还得加息。

那么，利率变化跟房地产市场的关系若何？作为货币政策，调整利率对与金融关系密切的行业影响较大，而房地产业本身就是资金密集型产业，无论是开发投资，还是按揭购房，都与融资成本的高低息息相关。因此，房地产生产和消费的发展与金融体系关系亲密，货币政策的调整对房地产市场的运行具有较大影响。接下来，笔者从供应、需求、与价格三个方面阐述利率变化对于房地产市场的影响。

首先，分析利率对于供应的影响

说到供应，这跟开发商有关。1986年我国房地产开发企业只有3000多家，1995年房地产开发企业达到3万多家，2005年达到5万多家。这表明我国房地产市场的集中度非常低，中小开发商比重过大，规模较小、自有资金不足，其资产负债率一直都在70%以上，换一个说法是他们对银行贷款的依赖度高达70%左右。本轮宏观调控以来，央行一直在紧缩“银根”，而且自去年以来，通过上市、增发、引进私募股权投资基金等方式，万科、富力、金地、绿城、保利、北辰、碧桂园等地产巨头加大了直接融资规模，从而使整个开发行业对银行贷款间接融资的比重有所下降，但幅度并不大，因为包括四大国有银行都已实行商业化经营，他们一直都有发放房地产贷款的利益驱动。