多位经济学家昨天向早报记者表示，在行政性信贷调控日趋严厉的情况下，本次下调活期利率旨在保护银行的利益。孙立坚指出，由于股市楼市近期都处于震荡之中，大量资金从中撤出回流银行，而其中的主要部分又形成了事实上的“游资”，“在银行全年贷款额度告罄的情况下，游资的存在一方面加大了银行的付息成本，另一方面也不利于锁定流动性。”

“国际上的活期存款基本上是没有利率的，本次下调是一个正确方向。”国家信息中心首席经济学家祝宝良称。孙立坚也指出，国家一方面提高定期利率，一方面降低活期利率，正是为了将流动性以定期的形式留在银行，这样既可以降低银行“短期资金长期用”的流动风险，又可以锁定流动性。

“5年期以上贷款利率继续维持在7.83%，则反映了监管层对楼市调控的谨慎。”中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵认为，经过今年的5次上调，房贷已给购房人造成了一定的压力，“考虑到民生问题以及防止产生楼市坏账，政府此时对楼市调控力度有所把握正合时宜。”

仍填不平“负利率”

事实上，即使在本次加息过后，中国仍然处于“负利率”的区间。前11月，CPI平均增速达到了4.6%，相比目前4.14%的存款基准利率，“缺口”仍然很大，更不必说在考虑了5%的利息税之后。

然而，在另一方面，美联储近期刚刚将联邦基准利率从4.5%下调至4.25%，中美利差已缩小至11个基点，甚至经不起一次加息就要主客异位。以往阻止海外热钱涌入的最大政策“堤防”———中美利差几已不复存在，市场认为这也在很大程度上限制了央行进一步加息的政策空间。

祝宝良指出，本次加息可以进一步控制住资本市场泡沫的膨胀速度，“资本市场的超额收益才是海外热钱的最大引力，只要控制住这一块的泡沫，即使中国利率超过美国，也不会引发热钱大规模涌入的问题。”

“本次加息基本上可以说是央行年内的最后一次大动作，属于收官之作。”祝宝良称，今年央行的调控密度已经空前稠密，但受到这样那样的局限，效果并未达到监管层的预期，“明年仍有可能继续加息。”摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨天表示，经过2007年6次升息，央行2008年进一步调整利率的可能性降低，将更多地使用准备金手段。