前几天和朋友去餐厅吃饭，结账时，小姐歉意地说，只能暂时给张收据，发票机还没有安装好，手撕发票没有了。这种场面我已经遇到了多次，现在越来越多的地方取消了手撕发票，换之的是一台台新的带税控功能的发票机。北京市为了加强税收管理正在大规模推广机打发票，据我所知，全国绝大多数地方还没有这样的行动，中国有13亿人，这个税控机的市场巨大。航天信息正是一家生产税控机的公司，随着各地使用的推进公司的业务也会长盛不衰。

　　公司主营业务毛利的70%来自于税控业务，而税控业务主要指防伪税控系统及其引发的服务费、培训费、配套的计算机、打印机以及网上认证等产品。税控业务收入的增长主要来自于新增防伪税控系统用户数量的增加，而防伪税控系统用户数量的增加主要通过自然增长和国家税收政策变化导致的增长两种方式，06年“一机多票”的推广和07年将废旧物资发票纳入防伪税控系统，使我们对08年国家出台相关政策导致防伪税控系统用户数量增加的预期非常强烈。

　　从国税总局和财政部的角度来看，将更多的增值税纳税人用户纳入到防伪税控系统管理的范围中，可以更有效地监控企业开具的增值税发票，从而保证增值税的收缴，实际上会增加国家的流转税税收。另外，公司推出的一体化机为一般纳税人数量的大幅度增长做好了技术准备，使用该设备在能够实现防伪税控系统功能的同时，也使用户不必购买配套的计算机、打印机设备，从而大大降低了用户购买设备的费用。由于现有的一般纳税人数量占全部增值税纳税人数量的比重仅为14%，因为未来增值税一般纳税人数量增长的空间十分巨大。

　　整合产业链为未来发展打下基础。公司近期展开了一系列的整合产业链的行动，对于下游产业，公司先是在涿洲建立了生产基地，后又收购了湖南卫通公司作为数字媒体业务的生产基地，生产基地的建设为防伪税控系统、税控收款机和IC卡的产能扩张做了充足的准备。对于上游产业，公司收购了上海的一家芯片研发企业，收购完成后可以使公司具有生产自主知识产权芯片的能力，从而节省从国外厂商购买芯片时需要支付的专利费用，该芯片可以应用于防伪税控系统中，从而可以降低防伪税控系统的生产成本。

　　公司的财务指标是很优秀的，净资产收益率14%，属于良好水平，财务费用为负，说明费用控制得力。股东权益比率66%，在利率不断上涨的今天公司的负担会比较轻，公司的偿债能力很强，没有债务风险。最值得注意的是公司的每股资本公积金2.9元，每股未分配利润3.74元，而公司的总股本和流通股本都不大，时值年底可能退出大比例分红。在不考虑国家税收政策调整的前提下，我们预测公司07年和08年归属母公司所有者的净利润分别为44,956万元和56,316万元，每股收益分别为1.46元和1.83元，相应的08年的动态市盈率为32倍。另外经过我们的测算，如果由于国家税收政策的变化导致一般纳税人数量增加，则每增加10万户防伪税控系统用户，可以为公司增厚每股收益0.40元。

　　我们看到公司的大股东既有基金等专业投资者，更有中国长城工业总公司这样具备国家军工背景的企业，将来公司可能涉足的领域是其他公司无法企及的。人均持股12292股，属于相当集中的水平。

　　从技术上看，股价在前期大盘调整的时候就明显强于很多股票，11月底触及60天线后就率先反弹，这几天更是连续上涨，即将挑战前期高点，如果有回调可以积极介入。