公司的母公司航天五院是我国卫星事业的主要承担者，尤其是卫星研制方面基本处于垄断地位。五院的小卫星研制业务目前已经全部集中到中国卫星，公司基本上是航天系统内小卫星研制的唯一平台。
　　航天系统外，国内有部分大学和科研机构在小卫星研制方面取得成功。如哈尔滨工业大学研制了"探索一号"卫星，清华大学合作完成了"清华一号"微小卫星的研制，实现了较低精度的50kg级微小卫星对地观测或通信，上海小中国科学院和上海航天局合作完成了88kg级"创新一号"微小卫星的研制。
　　不过，上述大学和科研机构对小卫星的研制基本上处于试验阶段，离大规模的产业化应用还有很大差距。而且近年来，受各种因素的影响，这些机构的工作在很大程度上处于停滞状态，深入开展相关工作的可能性不大。而且根据行业的发展趋势，未来不排除五院对这些机构的相关业务进行整合的可能。
　　因此，从目前的发展现状和未来的趋势上看，中国卫星将基本上处于我国小卫星的垄断地位，是我国小卫星事业的最主要受益者。
　　3)小卫星业务未来三年增长的量化分析
　　根据相关资料，预计"十一五"期间，航天东方红公司的卫星研制数量将达35-40颗，按每颗1.8亿元计算，五年期间，航天东方红公司收入约为63-72亿元。考虑到2006年和2007年卫星的完成情况，以及部分卫星研制业务收入的确认要在2011年以后，2008年起公司将进入卫星研制和发射的高潮，我们预计未来3年，公司的小卫星研制方面的营业收入总额预计为43亿元左右的水平，年均14-15亿元，比2006年和2007年的年均收入提高约80%。
　　盈利能力方面，由于卫星研制业务的特殊性，其盈利能力受研制不同阶段的影响较大，总体上看，后期阶段的盈利水平一般高于前期阶段。航天东方红2002年-2006年的净利润率平均为12%左右，其中2005年和2006年为10%左右，2007年预计也在10%左右。未来3年，由于卫星发射的数量可能会较多，因此盈利水平将不低于前两年。
　　出于稳健的原则，我们预计未来3年航天东方红公司的净利润率为10%，未来3年的净利润额为4.3亿元，平均每年为1.43亿元，比2006年和2007年提高80%-90%。
　　三、假设、业绩预测、估值
　　1、假设前提
　　1)假设公司配股工作2007年底完成，相关资产2007年的收益纳入公司合并报表。
　　2)2008-2010年，公司小卫星研制业务规模在总量基本确定的基础上，每年完成的工作量随生产能力的扩大而逐步提高。
　　3)公司目前的卫星应用业务2008年保持盈亏平衡，2009年和2010年形成盈利。
　　4)此次配股所涉及卫星应用项目的盈利情况按上表中的预测。
　　5)公司及主要子公司继续按15%的税率不变。
　　2、业绩预测
　　3、估值
　　1)相对估值
　　国际市场上，军工行业上市公司主要在美国。美国前10大军工行业上市公司的市盈率基本在15倍-20倍之间。
　　国内市场上，具有军工背景的上市公司目前大多从事民品经营，真正有代表性的军工类上市公司主要包括西飞国际、中国卫星等。
　　从国内外对比看，我国军工行业上市公司的市盈率、市净率明显偏高，而净资产收益率、资本回报率等明显偏低。这说明，与国际同行业相比，我国军工行业上市公司目前的经营质量有差距，而市场估值处于偏高的水平。
　　我们认为，国内军工行业上市公司估值水平较高有其深刻的背景原因，在未来大量优质国防资产和业务持续注入上市公司的预期下，目前股价的高估值是合理的。未来随着大型军工集团通过资产注入完成整体上市，上市公司的经营质量将明显提高，股价的估值倍数也较较为合理。