投资要点：
　　1、我们的独到见解：一、依托核心优势，2008年公司盈利能力面临拐点。随着公司新资产成为公司主业之一，公司的收入规模和盈利能力都将有明显的持续提升。我们预计，在新资产的推动下，2008年公司将进入盈利增长的拐点，未来3年公司的盈利将保持每年50%左右的增长。二、公司是"卫星资产证券化"的唯一平台，在我国卫星资产的证券化过程中，不排除五院的大部分资产进入上市公司的可能性，公司将是最大的受益者，中长期空间巨大。。
　　2、三大驱动因素：一是航天军工企业资产注入成为大势所趋。二是配股项目将成为公司新增长点，公司配股募集资金投向以卫星应用类项目为主，涉及了卫星导航、卫星遥感、卫星通信及卫星综合应用领域，我们预计到2009年新资产带来的利润达7400万元以上。三是小卫星研制业务进入加速增长期，未来3年的净利润额为4.3亿元，平均每年为1.43亿元，比2006年和2007年提高80%-90%。
　　3、假设、预测与估值：在假设公司2007年完成配股，且配股项目按计划投产运行的前提下，我们预计2007年-2009年公司的每股收益分别0.38元、0.62元和0.90元。与国际同行业相比，我国军工行业资本动作空间巨大，市盈率偏高有其合理性。按50信市盈率，公司2008年的目标价格区间应为31-45元。按绝对法估值，公司合理价值在52元以上。我们给公司综合定价为45-50元。给予"推荐"评级。
　　4、公司股价的催化剂：配股成功完成；公司2007年业绩和2008单季度业绩出现明显增长，超出市场预期；航天军工产业资产注入上市公司的资本运作加速；2008年公司进入发射高峰等。
　　5、公司的风险因素在于：收购资产磨合和新建项目的进度；卫星应用产业面临市场竞争的风险；公司业绩和估值风险。
　　一、我们的独到见解
　　1、依托核心优势，2008年公司盈利能力面临拐点
　　公司的核心优势表现为核心资源和核心技术两个方面。核心资源是指航天科技集团，尤其是航天五院在业务领域、优良资产、行业独占性和科研技术等方面给公司提供充沛的发展动力。核心技术是指在依靠核心资源的基础上，公司利用现有的优势和其作为上市公司的独特优势，向卫星产业链中价值含量较高的领域延伸，在较快的时间内，最大限度的提升自身的价值量。
　　在目前进行的配股方案中，五院主要的优质民用资产全部进入上市公司，打造公司小卫星研制和卫星应用完整产业链，实现两个支柱产业协调发展，提升公司核心竞争力，为公司可持续发展开辟新的经济增长点。未来两大业务板块在各自形在成规模的基础上，相互渗透、相互支持、有利于公司快速形成国内卫星产业具有全方位竞争优势的龙头企业之一。
　　卫星应用资产的毛利率水平在25%以上，明显高于公司目前业务的毛利率水平。而且从全球范围看，卫星应用业务的毛利率水平为35%左右。因此我们认为，卫星应用业务的大幅扩张，不但给公司带来广阔的成长空间，而且对公司整体毛利率和盈利水平的提高，将起到明显的带到作用。
　　因此，随着公司新资产成为公司主业之一，公司的收入规模和盈利能力都将有明显的持续提升。我们预计，在新资产的推动下，2008年公司将进入盈利增长的拐点，未来3年公司的盈利将保持每年50%左右的增长。
　　2、"卫星资产证券化"的唯一平台，中长期空间巨大
　　公司是航天五院唯一的证券市场平台，也是航天科技集团的重要平台之一，五院作为我国卫星事业的主要承担者。