昨天，央行宣布从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。至此，存款准备金率今年已整整上调10次，创下了14.5%的22年新高。这也是2003年9月以后，存款准备金率上调幅度首次由0.5个百分点上升到1个百分点。

调整幅度扩大正说明货币政策向“从紧”转变

去年开始，上调存款准备金率已经成为央行的常规手段。特别是今年年初以来，除了3月份和7月份，央行每月都会将存款准备金率上调一次，调整的幅度都为0.5%。因此昨天央行宣布的消息，并非完全出人意料。但为何此次要上调1个百分点，调整幅度比以前增大了一倍？

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容在接受记者采访时说：“这正说明了‘稳健’到‘从紧’的转变。”

今年以来，针对经济运行中的银行体系流动性偏多和货币信贷扩张压力较大的问题，央行按照党中央、国务院的统一部署，实施了一系列稳健的货币政策：9次上调存款准备金率、5次加息、发行特别国债、发行巨额定向央票、长抓不懈的“窗口指导”。尽管如此，银行信贷投放依然高位运行。

根据央行此前公布的数据，前10个月人民币新增贷款已达到去年全年新增贷款的1.1倍。稳健的货币政策受到严峻挑战。中央经济工作会议提出的“稳健的财政政策和从紧的货币政策”，不仅宣告沿用10年的“稳健的货币政策”的终结，也预示着2005年以来的“双稳健（稳健的财政政策和稳健的货币政策）”政策退出了经济舞台中心。

进一步上调空间有限行政手段是最后王牌

目前，市场人士普遍关心的一个问题是：央行今后是否就将以此幅度继续提高准备金率？答案显然需要拭目以待。不过，花旗银行中国首席经济学家沈明高认为，从其他国家的做法来看，央行可能最多将存款准备金率调整到15%的水平，这在全球已是一个相当高的水平。否则，银行业受到的影响会非常大。也有专家认为，准备金率能上调到什么程度，并没有什么绝对值，而是靠着一个经验的判断。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟教授则从另一个角度分析认为“央行市场化调控手段使用的空间已经十分有限”。他指出，今年以来虽然市场调控效果明显，但是CPI高位运行，流动性过剩威胁并未解除，市场化调控手段也有底线。央行今年多次使用了市场化调控手段，再用的空间已经不大。用行政手段控制信贷总量将成为央行最后的一张牌。

近4000亿资金将冻结控制银行信贷是要害

根据央行此前公布的数据，10月末，金融机构人民币各项存款余额37.85万亿元。上调存款准备金率1%意味着商业银行将要冻结近4000亿的资金。这对目前还主要靠放贷赚利差吃饭的商业银行会产生什么影响？