【A股市场大势分析】

盘中特征：

昨日中央经济工作会议发出紧缩政策信号，大盘在连续三日放量反弹后，周四在获利抛盘的拖累下振荡回落。上证综指盘中最多下跌47.18点并跌穿5000点大关，但看多买盘随即进场增仓，最终上证指数收市微跌0.15%。收市报5035.07点，跌0.15%，成交654.96亿；深证成指收市报16539.14点，跌0.19%，成交302.13亿。两市共成交957.09亿，较昨日同比萎缩221.73亿。

从盘面观察，权重股表现分化，沪市前二十大权重股有8只上涨，中国石油跌1.02%，工商银行跌0.60%，中国银行跌0.60%，中国神华跌0.08%，中国平安跌0.09%。

整体来看，两市共有六成个股上涨，涨停的个股有16只，跌幅超过5%的个股有4只，反映场内买气依然旺盛；从行业指数的表现来看，信息设备、商业贸易、食品饮料、机械设备行业涨幅居前，房地产、有色金属、钢铁行业跌幅居前并跑输大盘。大盘蓝筹股拖累大市表现，但基金重仓股和中小盘股均维持升势，反映市场人气维持向好。

后市研判：

从目前走势的情况看，指数止跌回升基本确立，之后将是进一步巩固、加强上升的势头。6124点的回落形成了一条下降通道，通道上轨有一定的压力，点位在5100点左右。11月21日还有个跳空缺口（5206-5154点）。因此短期内指数的上行难免受阻出现震荡，只有站上5200点，上行才得到巩固。

从最高点算起，本次调整最大跌幅已经超过21%，从历史经验看超过这种跌幅的调整都是一个大级别的中期调整而不是短期调整。这几天大盘出现了向上走势，个股行情也比较活跃。但从中线看，上证指数较长时间以来沿着30日均线运行，此线基本上构成了多方的依托。11月5日（也就是中国石油A股挂牌之日）失守后，大盘重心便一路下移。5、10、20、30日均线呈空头排列，对多方非常不利。从上证指数运行趋势看，构成了阶段性的下降趋势。目前处于下跌了5小波之后的反弹，会反弹上摸5025～5480的密集成交区。

周三、周四两市成交为1178.82、957.09亿，较前两个交易日略有放大，但仍没有摆脱低迷状态，说明市场观望气氛依然浓重，如果成交不能放大，止跌反弹也难以顺利展开，因此后市需要尽快补量，两市日成交至少达到1500亿。

操作策略：

在依然预期长期牛市的同时，也需要清醒地认识到，这一轮从6000点一带开始的调整，很可能是上证综指从998以来最大的一次修正，无论是从空间上，还是从时间上。一方面，这轮调整源于对未来企业盈利增速能否支持高估值水平的担心，在不确定性增强的背景下，原有的估值中枢可能会受到一定程度的挑战，这是我们需要进一步跟踪、观察的重点；另一方面，本轮调整的性质已经和前几次的次级调整不同，正在向中级调整演变，即使原有的估值体系还将在未来继续起着主导作用，经历了1000余点的调整后，许多上市公司的估值水平已经回归到相对有投资价值的位置，但是市场会涨过头，也可能跌过头，目前调整趋势确立，市场信心缺失，投资者入市意愿明显减弱，部分仓位较重的投资者开始逐步减仓甚至快速清仓，在这种市场环境下，过低地预估调整的力度是风险很大的。建议：5100点之上逐步降低仓位至30％，在市场未出现明显主流热点、成交量尚未有效放大的情况下，还是以观望为主。