经计算,宏源证券、中信证券、海通证券的净资产收益率平均值为0.26,而西南证券净收益率仅为0.22,上述三家证券公司的主营收入增长率平均值为14.62%,西南证券仅5.5%。在两项关键指标上,西南证券均远低于已上市三家公司的平均值。
中联资产评估公司认为,西南证券的每股市场价格在统计评估日应在2.46元与4.93元之间,而6月29日,宏源证券收盘价为29.3元/股,中信证券收盘价为52.97元/股,海通证券6月28日的收盘价为40.01元/股。
不过,一些迹象似乎预示着西南证券的盈利能力2007年有了脱胎换骨的变化。
据<重庆日报>报道,西南证券今年上半年交出了一份靓丽的财务数据:1-6月已实现净利润7.12亿元,较2006年同期增长17倍;净资本25.14亿元,较2006年底增长57%。
财富效应
西南证券上市将使其股东获益,对上市公司的影响更明显。
11月23日,九龙电力(600292.SH)以9.78元高开,其后迅速冲高到10.40元,封涨停。九龙电力持有西南证券2750万股,占0.977%,为其第十三大股东。
2002年,九龙电力投资5000万元参股西南证券,成为其最大的上市公司股东,并在证券行业不景气的2004年计提2500万元投资损益。尽管现已被稀释到2750万股,但目前对于九龙电力的正面影响不言而喻。
截至11月23日,已上市券商中股价最低的国元证券(000728.SZ)为35.37元,中信证券(600030.SH)则高达88.5元。以价格最低的国元证券计算,西南证券上市后,九龙电力所持股权价值达9.35亿元,而当年其投资成本仅5000万元,其账面收益达8.85亿元。
九龙电力总股本33450万股,以此计算,每股收益可以增厚2.65元。2006年,该股每股收益0.17元,2007年前三季度录得每股收益0.16元。
九龙电力只不过是获得巨大收益的上市公司之一。
长安汽车(000625.SZ)与九龙电力一样,持有2750万股。此外,珠江控股(000505.SZ)持有8250万股,比例为2.931%,为西南证券第五大股东,11月23日,珠江控股高开5个点,其后有所回落。
亚盛集团(600108.SH)持有3300万股,为其第十大股东,但其所持股权还处于司法冻结状态。
不过,目前这些上市公司并不能把所持西南证券股份变成白花花银子。
吸收合并报告显示,西南证券股东分别做出限售承诺,重庆市水务资产经营有限公司、常州大亚投资担保公司和云南治金集团在合并后,1年内不上市交易及转让所持股权,而包括九龙电力等4家上市公司在内的其它股东,则承诺在获得流通权之后36个月内不得上市交易和转让。