国土资源部的新政必将促使开发商加速土地开发，促进土地存量进入商品房供应市场，从而在未来一段时间内将逐步减缓商品房供应短缺压力。由于潜在供应总量相对有限，并且从新开工到形成真是有效供应尚需1-2年时间。考虑到目前销售/预售面积远大于竣工面积，存量土地加速进入市场有望在未来逐步缓解供应压力但尚不足以逆转供求差，因为不大可能造成房价的大幅下跌。对于上市公司来说，部分土地储备较多的公司必将加快开发步伐以免除缴纳闲置费用等风险，从而有使得公司业绩更快释放的可能。
后续调控还有什么？
宏观调控拉长了房地产行业的周期，有利于行业的长期增长，所以每次板块调控都是很好买入时点。调控政策出台带来的股价下跌自2004年以来重复了5次，每次都是买股票的好时机；此次也是一样，当然很重要的判断是此次是以前几次的重复，还是地产板块上升周期的终结。我们的判断是前者，如果是后者，那就意味中国经济增速将大幅度放缓，这与我国控制经济过热的调子不符；经济快速增长和利率上升周期未改，房价不会下跌。后续政策主要方向是：改善供应结构、打击囤地以及税收抑制高端及投资需求。
值得投资的地产股票
目前的宏观调控将主要影响2009年以后企业增速，2007年的盈利预测基本已经确定。我们2008年的盈利预测中利润率假设低于2007年的实际状况，可以缓冲售价和销售量的部分减少带来的风险，结算面积假设比公司计划的竣工面积有约20%的减少量，也有调整余地。此外公司有可能加快销售应对信贷紧缩，反过来有利于业绩释放。我们目前的净资产值计算基于未来3-5年年均10%的房价涨幅假设
通过敏感性分析表明，房价如果从2008年起不增长，且销售面积维持不变的情况下，我们覆盖的上市公司2008年的盈利预测有10%左右的下降风险，预测的2008年净资产值有20%~30%的下降风险。由此可以看到，房价对房地产企业的盈利和净资产值影响较大，如果房价不涨，将对会明显拉低房地产板块的估值水平。
由于房价涨幅过快，以深圳广州为代表的一些区域市场出现调整，我们认为调整幅度有限但可能周期较长，所以建议投资者短期内回避调整幅度较大的区域；另外明年高档商品房调控力度将加大，所以也建议关注开发普通商品房为主的公司；我们重点关注的龙头企业调整幅度已经很大，目前的价值已经显现，虽然未来一个月信贷不会放开市场仍将低迷，但价值投资者可以大胆介入。股票选择A股首选金地集团、招商地产、万科、华发股份；B股首选万科B、招商B；H股首选中国海外、华润置地、首创置业。
