都是中石油惹的祸，原以为回归A股，可以更加稳定市场，不曾想自11月5日A股上市以来，持续下跌，不但套牢了90%以上散户，还促使市场最大下跌达到17.6%， 许多投资者都对中石油的上市充满类似的微词。本栏认为，过度的投机和不合理的发行制度才是导致中石油乃至大盘深幅回调的主要原因，这也正是本栏前期希望中石油在没有进入股指前有充分下跌的主要原因。就中石油本身而言，本栏在该股上市前就分析的30元股价已经是给出了溢价，随着近期市场的下跌和中石油H股的回落，这个价格已经算是偏高了。

中石油进入股指以来，已连续七个交易日下跌，今日最低到32.52元，跌幅16.2%，拖累股指近200点，而自48.6元的下跌，幅度更是高达33%。中石油上市基本上可以代表以下方面：一、大量资金向一级市场靠拢，主动打新突显了市场的谨慎；二、上市后持续下跌反映了高估值下趋利已成为市场的主流；三、中石油基本代表了市场的估值水平，近期可能仍有下跌，但向下的幅度会相对减小。四、我们不必对中石油有过多的责备，更应该看到未来特别是股指期货推出后对市场的积极作用。

沪指今日向下击穿半年线也是市场认为的生命线，虽然盘中在有色股带动下一度反弹，但一线蓝筹股资金注入不明显，影响到反弹的力度，我们目前认为，半年线的作用已没有太大意义，今日即使不破，过一段时间也会破，因为市场在趋势未明前，就算不跌也仅仅是盘整，随着时间的推移，半年线也一定会被盘破的。我们现在更为关注的是，下跌到目前水平后市场是否还有更多的担忧，如对经济运行存在的变数的担忧，对利率过高下上市公司成长性的担忧，对世界经济增长减缓下出口的担忧，对目前市场整体估值偏高的担忧，等等。

总体分析，本栏认为以上担忧在短期难以得到有效缓解，将对股市的中期调整继续形成压力。这种压力在股市上可能表现为缩量震荡运行。从这个意义上讲，我们认为技术上的半年线确实没有多大实质意义，如果经历震荡的时间更长一些，本栏甚至会认为两年多来的长期支持线也存在盘破的可能，但即使如此，我们也还是对基本面的长线支持抱有信心。本轮牛市已持续两年多，过高估值下的紧缩对股市形成的中期影响用“闪了一下腰”来形容可能会更为确切，除非经济滞涨甚至倒退，我们才会怀疑这个牛市。

随着明年上市公司增长的放缓、股指期货创业板推出后投资对象的多元化、全球经济增长放缓对国内经济有所冲击、08年上半年面临着数以千亿计的大小非解禁，等等，我们对08年的股指不可能有太高的要求，但并不是大涨才叫牛市，经济结构性增长下出现结构性的牛市是没有任何问题的。加上08年A股还会面临着一些机遇，如市场广为关注的奥运、股指期货、央企整合等，我们仍然对市场充满期待。近期市场经过20%的回调后，我们认为短期即使有回抽，也不能对蓝筹股有更多看空的理由，操作中继续控制仓位，等盘面上有转暖迹象再考虑加重仓位。