银河证券：资金失衡 探底求稳

资金和信心是影响近期大盘能否走稳的主要因素。从资金供给看，年底之前不可能有大的改观。首先，基金发行速度明显趋缓；其次，各类机构投资者今年收益十分丰厚，年底之前更关注兑现收益，缺乏增加入市资金，扩大投资规模的积极性；第三，对未来经济调控政策调控政策的担心以及市场盘整导致A 股开户数快速下降，个人投资者入市资金放缓。

与资金供应相反，市场对资金的需求却依然较大。十一月新股发行接近1000 亿元，增发与配股500亿元上下，如果加上上市吸纳的资金，对二级市场的资金消耗至少超过2500 亿元。从近期监管部门的发行审核进度看，这种情况近期也不会有大的改观。因此，市场资金供求仍然面临阶段性失衡的压力。

从市场内在运行情况看，大盘持续快速下跌，杀跌动力已经得到很大程度的释放。中石油、中国人寿等一线权重股最大跌幅达到30%左右，有色金属等板块跌幅更是超过50%，从中长期看，这些权重股和绩优蓝筹股已经回到中长期投资价值区间，再度大幅下跌的空间不大，市场存在止跌企稳的要求。

总体而言，明年行情能重新走牛仍是一种预期，也许奥运前景、年报业绩增长、股指期货推出等，仍会成为行情的催化剂，权重品种仍会登高一呼，重新引领大盘走强，而人民币升值不停步，人民币资产重估价值会继续得到增量资金的关注。不过当前比较务实的做法，就是观望等待，看周边市场的波动对A股究竟能形成多大的冲击，A股能否重夺定价权，高估值风险能否有效化解。这一切，都需要时间、需要市场资金面的宽裕、需要管理层政策的扶持指导。在条件还没有成熟的年尾，既然行情以缩量走低先行释放风险，投资者不妨顺势而为，低仓位操作。

银河证券 朱洋波