今日市场出现大幅低开，已经不能简单地用周边股市下跌影响所致来解释。不可否认，A股本轮下跌确实受到了美股亚太股市和港股下跌的影响，本轮下跌中，道指、日经、港股分别下跌约为9.8%、15.4%、17.8%，而同期的A股跌幅也只有11%左右。在A股过于两年上涨5倍估值处于全球最高的背景下，A股跌幅并不大，目前应该理解为A股下跌才刚开始还有更大的下跌空间，还是理解为跌幅较小意味着A股本身具有较好的投资价值？这个问题可能没有一个标准的答案，但本栏认为两种解释都存在着合理性。

上证指数本轮的下跌是伴随着多个因素出现的，最主要因素是市场经过两年大涨后估值出现泡沫，同时宏观经济又出现通胀等问题，调控下市场供需矛盾突出，股指才出现了波段下跌。股指见顶后，周边股市的大幅回落才加重了市场的压力，即使两个月内指数下跌10%市场疲态尽显，我们仍然看到A股牛市基础依然完好，没有人更多地去怀疑牛市的本身，因此笔者倾向于市场受到的压力从根本上来源于国内而不是国际，当然环球经济的走向不可避免地对A股产生影响，并且会继续产生影响，但解决好国内经济面临的问题才是股市能否企稳转暖的关键。

市场普遍预期美次按危机远没有结束，而美联储减息预期导致美元贬值，全球经济面临着低增长高通胀压力。美股下跌还没有结束，欧洲主要市场也加入下跌行列，与美股联系最为紧密的港股大幅回落，甚至有人认为港股回到十年一大跌的周期中。如果全球经济会出现衰退，我们认为中国经济面临考验，但现在我们只看到全球经济增长的减缓而不是衰退，相反中国经济可能在这个过程中更好地发展。通胀下A股上市公司到目前为止成本并没有增加，在核心CPI可控下，我们对上市公司全年乃至2008年保持着较好的盈利预期。因此，全球经济影响和周边股市下跌最多延长A股的弱势延缓A股转暖的时间，即从时间上影响A股，而不是从空间上从趋势上扼杀A股。

近期A股明显转弱后，部分分析人士已开始明显担忧未来走势，将回落目标看到4500点甚至更低，一改两个月前“大跌大买小跌小买不跌还是要买”的观点，前期最看好的银行和房地产板块一夜之间也变得可怕起来。我们认为在许多消息没有明朗之前来预测A股的点位无异于缘木求鱼，现在只要搞清楚市场确实面临着压力，并且压力还没有明显缓解，然后根据这个趋势来制订操作策略和思路就可以了。就具有投资价值的板块看，我们认为，市场已经历较大幅度回落，银行等蓝筹或者还有小幅下跌空间，下跌后走势会明显会强于大盘，可以考虑持有。而我们分析银行板块加速下跌跌幅已过15%，除了补跌因素外，调控也有一定影响，但只是短期，我们看好板块长期持有价值。